今年以來，中國資產領漲全球，A股主要指數年內均實現顯著上漲，萬得全A漲超25%。
相比之下，代表券商板塊整體表現的中証全指證券公司指數同期漲幅僅為1.8%，明顯落後於大盤走勢。
香港證券ETF年內漲超41%，A股證券ETF漲幅在5%。
業內認為，從券商股業績看，2025年前三季度上市券商歸母淨利潤同比+62.4%。業績增長與股價表現之間的背離，使得證券板塊估值與盈利能力的差距不斷擴大，形成了值得關注的“價值窪地”。
截至12月8日，下半年以來證券ETF吸金超820億元。其中，證券ETF、香港證券ETF吸金超220億元；華寶券商ETF吸金158億元；銀華券商ETF、證券ETF吸金超47億元；鵬華證券ETF龍頭、匯添富證券ETF龍頭吸金超10億元。
對於證券板塊，浙商證券認為：
1.券商板塊進入量化信號與資金面共振的配置窗口。測算顯示近期主力資金底部顯著流入，構築積極看漲背離，或指引後市上漲機會。當前板塊籌碼結構改善，賣壓接近枯竭，下行風險已被定價。滯漲背景下一旦突破，趨勢性上漲概率更大。
2.券商板塊高點回落以來形成下降通道。目前運行於布林帶中軌附近，處於中性偏弱震盪格局，短期趨勢偏弱，但尚未跌破關鍵支撐，下行空間相對有限。板塊或處於變盤前夕，一旦有正向催化則向上突破概率增大。基本面上，權益市場慢牛持續演繹，龍頭券商AH溢價已回到2016年來較低水平，橫盤滯脹等待破局。
3.換手率降至歷史極低水平。近1月券商板塊周換手率降低至5%中樞，處於歷史25%的分位數水平，結合近1月板塊日均成交中樞不到300億，表明交易意願低迷，拋售動能接近枯竭，籌碼穩定性高。
4.機構持倉比例處深度低配。根據基金中報數據，主動基金對非銀金融的持倉佔比約為2.6%，低於標準配置比例4%，低配意味着潛在的賣盤有限，公募新規下的回補倉位行為可能成為買盤力量。
5.中央匯金資金長期穩定配置。和龍頭銀行股類似，沒有數據證據指向三季度匯金系資金有減持行為，相反在廣發証券加倉27%，為板塊提供了較強的下行支撐。此外匯金系在重點寬基ETF持倉1.4萬億，券商在滬深300佔比6%，更容易受益於資金端催化。
國金證券指出，截至12月5日收盤，券商板塊年初至今漲幅僅為1%，跑輸上證指數15pct。25Q3末券商A股主動權益公募重倉的行業配置比例為0.62%，行業低配2.96pct。券商板塊PB估值僅為1.36倍，僅位於10年34%分位，業績暴增但估值下降，完全沒有體現外部大環境的實質性好轉。看好券商股的重估機會。
萬聯證券認為，證券行業仍有廣闊的增量業務空間，在全面深化資本市場改革，推動行業高質量發展進程中，頭部券商有望通過併購重組以及提高槓杆率進一步做優做強，中小機構在差異化特色化發展上也有望迎來更多具體政策支持和引導，看好券商業績繼續提升、估值修復。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯