大金融今日繼續爆發，牛市旗手再度衝鋒！

興業證券早盤直線衝漲停，收漲6.94%；瑞達期貨斬獲2連板，東北證券、華泰證券、國泰海通等緊隨其後繼續衝高。

熱門ETF活躍，證券保險ETF(512070)漲2.27%，香港證券ETF(513090)漲1.75%。

本輪券商股突然爆發，源於三大史詩級利好共振。

1.券商改革鬆綁：管理層明確喊話對優質機構優化風控指標，適度打開資本空間和槓桿限制，同時對中小及外資券商實施差異化監管，促進特色化發展。

2.險資入市空間釋放：隨着股票投資風險因子下調，機構測算此次調整可直接提升股票投資規模約1500億元，預計到2026年將推升險資入市規模至2.15萬億元。

3.基金新規強化利益綁定：《基金管理公司績效考核管理指引》徵求意見稿已下發，監管思路很直接：基金經理和高管必須和持有人站在一起，表現好的可以拿高薪，但必須真金白銀跟投；表現不行的，那就得降薪。

具體要求包括：高管和基金經理的跟投比例提升，董事長、高管當年績效薪酬至少30%要買自家基金，而過去三年跑輸業績基準10%、且利潤率為負的基金經理要降薪30%。

多重政策利好疊加，大金融板塊走強。

今年以來，全球資產榜單上，中國資產表現亮眼。

MSCI中國指數漲了31.3%，跑贏美股指數，同期標普500指數漲幅16.8%。估值上，MSCI中國指數市盈率13倍，而標普500則達到29倍。

估值便宜、AI引爆、資金迴流，合在一起就構成了這波行情的底色。

再看資金端，三路力量出現共振：險資、居民資金、外資都在迴流股市。

1.險資持續掃貨：截至2025年9月，保險資金運用餘額達37.46萬億元，同比增長16.5%；險資投資股票和基金的比重分別為9.7%和5.3%，股票投資佔比較年初提升2.4%，基金投資佔比較年初提升0.2%。

2.居民存款搬家：央行數據顯示，今年前十個月非銀存款增加6.66萬億元。華創證券測算，樂觀假設下居民超額儲蓄可能有11萬億增量資金流入股市。

投資者入市熱情高漲，上交所披露2025年前11個月累計新開户2484萬户，同比增長7.95%；11月新開融資融券賬户14.07萬户，環比增長8%；兩融賬户總數來到1551.73萬户。

數據顯示，當前我國居民資產中，股票基金等資產合計還只佔15%左右，資產管理、財富管理服務的需求和潛力都是巨大的。

3.外資逆勢迴流：摩根士丹利數據顯示，截至今年11月，境外長線資金淨買入中國內地及香港股票約100億美元，與2024年約170億美元的流出形成鮮明反差，出現典型拐點。

ETF市場方面更加火爆。今年ETF規模從3.73萬億元直接飆到5.76萬億元，接連創新高。

其中，大金融板塊備受ETF資金青睞。比如，香港證券ETF(513090)年內資金淨流入217.03億元，最新規模突破311億元；年內日均成交額99.76億元，位居全市場股票型ETF第一，且支持T+0交易，費率低至0.2%/年。

另外，證券保險ETF(512070)年內也獲資金淨流入75.67億元，規模達163.49億元，其跟蹤滬深300非銀行金融指數，成分股中証券含量61.4%，保險佔比37.7%。

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在谷歌鏈的帶動下，全球科技股異常火爆。A股方面，CPO今日再度爆發！“易中天”大漲，中際旭創、天孚通信等多股再創歷史新高。

硅谷已經很多年沒出現這種場景了。。

美國科技圈正發生前所未有的撕裂。撕掉對英偉達的依賴，撕掉對舊算法的路徑鎖定，撕掉對傳統“硬件+雲”的框架，把自己扔進一個更野蠻的新週期。

這種感覺很像當年蘋果拋棄Intel轉向Arm。像特斯拉把整車架構推倒重來搞Giga Press。像亞馬遜從電商平台內部孵化出AWS。

都是那種“我必須先毀掉自己，才能創造下一個版本”的路徑。

現在，整條美國科技產業鏈都這樣幹了。

谷歌Gemini 3的發佈，不僅是模型能力的提升，更是一個巨大的信號：谷歌不再通過英偉達的芯片來定義自己的未來。

很多人覺得這只是谷歌自家的小打小鬧，但這兩天又有新消息爆出。

有媒體透露：微軟正在祕密接觸博通。

這是一步極狠的棋。

微軟想幹什麼？它想踢開現在的合作伙伴Marvell，直接聯手博通開發定製芯片。

為什麼要找博通？因為目前被視為最有能力在半導體設計領域單挑英偉達霸權的，只有博通。

這背後的邏輯：科技巨頭們正在形成一種默契，那就是“去英偉達化”。

以前大家是給黃仁勛打工，買卡、排隊、看臉色。現在客户正在變成最大的敵人，從谷歌的TPU崛起，到微軟勾兌博通，甚至Meta為了爭取Marvell的產能不惜減免前期設計費，所有的線索都指向一個事實——硬件層面的“撕裂”開始了。

整個美國科技行業像被按下了某種內部觸發器：算力供應鏈正在裂開。

而裂縫的深處，是下一個模式的入口。

如果説硬件的撕裂是暗流湧動，那軟件層面的撕裂，簡直就是貼身肉搏，刀刀見紅。

最精彩的戲碼，莫過於OpenAI的反應。以前的OpenAI是什麼姿態？那是孤獨求敗的境界，發個Sora都要像擠牙膏一樣吊足胃口。

但這一次谷歌的突襲，Sam Altman急了。上週OpenAI內部罕見地拉響了“紅色警報”。

Gemini 3在多模態理解上，讓OpenAI感受到了久違的寒意。甚至有傳言説，如果不動作，Claude 4.5也要騎到頭上了。

於是，一個瘋狂的消息在坊間傳開。不等聖誕節了，也不等原來的發佈會了。有消息稱預計下週二，OpenAI要搞突襲。

本來應該在12月底發佈的GPT-5.2，被硬生生往前拉到下週二，最基本可以判定：OpenAI內部確實被逼到了必須馬上回應的地步。

根據網友在社交媒體上貼出的對比圖，GPT-5.2幾乎全面碾壓Gemini 3和Claude 4.5。

這種“緊急提前”的背後，是巨頭們極度的不安全感。

為了應對對手的每一次出手，他們必須把自己的產品撕碎，把路線圖撕碎，甚至把昨天的自己撕碎。

你出一招，我就必須拆你兩招，哪怕我的新招還沒完全練好，也要先扔出來炸場。

近乎瘋狂的“破壞式撕裂”路徑，看着驚心動魄，甚至帶着血腥味，但它恰恰證明了科技的進化是從破壞式顛覆開始的。

下週二如果GPT-5.2真的來了，這一輪科技巨頭的決戰，或許將進入白熱化階段。

這是一場“自殺式進化”的豪賭。

不管是微軟背刺英偉達，還是OpenAI被逼宮提前亮劍，對現在硅谷的巨頭們來説：

“最大的風險也許不是激進，而是秩序，凡是想維持現有秩序、想躺在功勞簿上吃紅利的硅谷巨頭，稍不留神就會在這一輪撕裂中灰飛煙滅。”

但是，AI何時能成為你的夥伴？那時，如果大多數人開始像對待另一個人一樣看待AI，那將真正改變世界，改變行為。有時想想這很可怕，但我看到這正在發生。