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漢思求變收購城巴 開展新增長引擎
最近五年環球經濟面對不少意料之外的衝擊,包括新冠疫情、貿易磨擦加劇,以及地緣政治局勢緊張等,對物流、航運、貿易及能源等行業發展持續帶來挑戰,不斷求變顯然是以上行業公司突圍而出的有效策略。在港上市逾廿七...
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漢思求變收購城巴 開展新增長引擎
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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漢思能源  -0.004 (1.674%) 
最近五年環球經濟面對不少意料之外的衝擊,包括新冠疫情、貿易磨擦加劇,以及地緣政治局勢緊張等,對物流、航運、貿易及能源等行業發展持續帶來挑戰,不斷求變顯然是以上行業公司突圍而出的有效策略。在港上市逾廿七載的漢思集團 (0554) 深明箇中經營之道,今年5月宣布以代價超過27億港元收購城巴母公司BTHL約54.44%股權,股權由15.56%大幅增至70%,將BTHL變成附屬公司。考慮到城巴業務版圖近年迅速拓展,配合疫後全面復甦有望迎來驕人業績。

近年積極擴張路線版圖
目前城巴經營路線超過300條,車隊巴士數目超過1,700架,每日載客量超過110萬人次,是香港第二大公共巴士服務供應商。自新創建2020年離場,由善水資本牽頭的財團入主後,城巴出現了大刀闊斧的改革。業務網絡上,城巴過往以港島為核心,巴士路線都是往返港島為主,自2021年起,城巴先後中標新界皇后山、新界屯門及新界十四鄉等新發展區的巴士路線,擺脫過往發展空間局限於港島的困局。運營管理上,城巴亦在2023年完成城巴及新巴兩個專營權的合併,在班次及車輛調度上得到更大彈性,解決了多年來資源重疊的問題,業務效能大幅提升。

城巴增權業務入賬可冀
因應地域市場上的原有優勢,城巴亦受惠訪港旅客帶來的商機。近年,城巴已先後開拓H1和H2等多條為旅客而設的路線,並特設「懷舊之旅、文化之旅和夜賞香港」等不同主題,為傳統的巴士業務注入新元素。由於漢思對城巴的收購於2024年7月31日才正式完成,所以收購城巴股權帶來的收益,於集團的2024財政年度之下半年才能併表入帳。考慮到8月暑期、9月中秋、10月國慶,以及12月聖誕均為旅客來港熱門檔期,意味著上述的觀光巴士路線於財年下半年的財務貢獻會優於上半年,令集團全年業務表現加倍期待。

強強聯手拓展氫能業務
新能源發展方面,城巴與另一間巴士公司採取不同路線,在電動巴士的基礎上,積極發掘其他能源的機遇,引入香港首部雙層氫能巴士。目前,城巴已停止採購燃油巴士,未來將以7:3比例由氫能及純電巴士替代燃油巴士,並在2045年早於特區政府承諾5年達成碳中和目標。

為配合城巴的戰略轉型,漢思亦積極開拓氫能業務,與大灣區氫能企業簽訂戰略合作協議,未來能夠以優惠價格採購氫氣,尋求為城巴的氫能巴士提供充足氣源,力求使氫燃料成本不高於燃油。同時,漢思正在於國內外氫能供應鏈中從製氫、儲存運輸、加注等多個環節的技術開發商及設備製造商合作,探討找到適合香港自然及社會環境的技術和設備,以適應氫能在香港的推廣和普及應用,推動產業創新。

隨著上述各利好因素逐漸反映至業績上,股價明顯大有釋放空間。若以市場公認較保守的市賬率作分析,以2024年11月11日收報0.239元計算,市賬率僅0.89倍,少於1.00倍就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每股市賬率的平均值為1.1倍,高於現時的0.89倍,反映現價的確偏低;亦意味著每股合理值不少於0.310,較0.239元之潛在升幅近三成,現價進場風險不大;謹慎者則可於0.210至0.220元之間再部署進場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日