阿里巴巴(BABA.US)      隔晚(20日)升8.1%，阿里巴巴(09988.HK)  +17.600 (+14.557%)    沽空 $65.37億; 比率 14.705%   今早高開10%，最新升11.8%報135.1元，成交額236億元，本網最新綜合14間券商對其投資評級及目標價，10間券商上調目標價，13間給予「買入」或「增持」評級。摩根大通報告指，阿里巴巴季度客戶管理收入(CMR)按年升9%，高於該行及市場預期的6%及5%。淘天集團EBITA按年增長2%，結束連續三季按年下跌。雲集團收入按年增長加快至13%，雲集團EBITA按年升33%。整體經調整每股收益按年升13%，較該行及市場預期高3%及21%﹐料市場對業績反應正面，維持對阿里巴巴(09988.HK)  +17.600 (+14.557%)    沽空 $65.37億; 比率 14.705%   「增持」評級及目標價120港元。

公司昨日收市後公布截至12月底止第三財季業績，收入按年升8%至2,801.54億元人民幣，純利按年升2.39倍至489.45億元，高於本網綜合3間券商預測上限398.26億元人民幣。季度攤薄每股收益2.55元人民幣，攤薄每股美國存託股收益20.39元人民幣。非公認會計準則淨利潤510.66億元人民幣，為本網綜合9間券商預測上限。非公認會計準則攤薄每股收益及每股美國存託股收益分別為2.67及21.39元人民幣。經調整EBITA按年增長4%至548.53億元人民幣，高於本網綜合16間券商預測中位數536.81億元人民幣。

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中銀國際重申對阿里「買入」評級，對阿里巴巴(BABA.US)      目標價由103.9美元上調至151美元，基於因應人工智能需求急升上調對雲收入增長預測，以及把該部市銷率目標由1.5倍上調至4倍，對雲業務估值升至每份ADR 20.1美元。該行又指，「全站推」更廣泛採用改善佣金率及提升軟件服務收費，推動電商客戶管理(CMR)收入更高增長，導致中國電商業務價值重估至市盈率8.6倍，每份ADR核心電商估值上調26.7美元至106.8美元。

【「全站推廣」推動CMR超預期】

花旗指，阿里季度業績標誌市場情緒轉變，客戶管理收入(CMR)按年增長再度加快至9%(對比上一個季度僅升2.5%)及淘天集團EBITA回復2%按年正增長，國際電商業務目標下財年出現季度盈利，並加快資本開支以捕捉人工智能轉型年代轉捩點。該行指，阿里作為亞洲第一雲服務商及已發展通義千問模型家族，相信公司在捉捕未來數年雲計算服務蜂擁需求處有利位置。縱使更高折舊及研發投資將短期令盈利率受壓，管理層有信心額外成本將快速地被雲需求增長帶來的收入吸收。該行上調對公司現財年至2027財年收入預測0.2%至2.2%，以及同期非公認會計準則淨利潤預測7.5%至21.3%，H股目標價由137元上調至166元，評級「買入」，並相信雲收入加速及盈利改善帶來上望空間。

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高盛表示，基於阿里業績勝預期並遠超賣方及市場預期，以及高於預期的人工智能相關資本開支指引，上調對該股H股目標價，由114元升至156元，基於本土電商盈利回穩以及更快的阿里雲收入增長，並上調對阿里雲業務估值，每份ADR估值預測由19美元上調至31美元(升幅63%)。該行維持對阿里的「買入」評級，基於核心電商業務回穩及人工智能雲業務加速帶來的估值上望空間，且公司作為中國最大雲供應商，具領先人工智能模型及多元化的應用情景。該行料淘天集團EBITA繼續穩定增長，2026及2027財年阿里雲收入增長預測由13%及14%上調至23%及25%。

華泰證券指，淘天電商業務回歸品牌經營主陣地策略的有效性及AI大模型對電商廣告效率的賦能，是其變現率未來持續改善的主要驅動力。得益於變現率按年改善與實付 GMV 健康增長 (該行估算同增3-4%)。2025財年第三財季淘天調整後EBITA 利潤611億人幣，按年增1.9%，反映出較高利潤率的CMR收入穩健增長帶來的幫助。展望後續，該行認為得益於有效的變現舉措，淘天調整後EBITA利潤有望回歸持續的正增長區間。對於AI+淘寶，管理層指出淘寶內部目前有較多研發項目會逐漸推出，致力於加強消費者互動、促進交易效率提升，管理層希望借此幫助淘寶用戶時長及用戶價值進一步提升，該行認為這或有助其穩定市場份額。

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本網最新綜合14間券商對其投資評級及目標價，9間券商上調目標價，13間給予「買入」或「增持」評級。

下表列出9間券商對其阿里巴巴(09988.HK)  +17.600 (+14.557%)    沽空 $65.37億; 比率 14.705%   評級及目標價：

券商│投資評級│目標價
華泰證券│買入│134.7港元->185.1港元
花旗│買入│137港元->166港元
大和│買入│140港元->165港元
交銀國際│買入│107港元->159港元
滙豐環球研究│買入│125元->156港元
高盛│買入│114港元->156港元
富瑞│買入│151港元->155港元
瑞銀│買入│136港元
摩根大通│增持│120港元

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下表列出14間券商對阿里巴巴(BABA.US)      評級及目標價：

券商│投資評級│目標價
華泰證券│買入│138.5美元->190.4元
花旗│買入│138美元->170美元
大和│買入│145美元->170美元
里昂│跑贏大市->高度確信跑贏大市│125美元->165美元
交銀國際│買入│111美元->165美元
滙豐環球研究│買入│128美元->160美元
富瑞│買入│156美元->160美元
高盛│買入│117美元->160美元
招銀國際│買入│132美元->157.7美元
中銀國際│買入│103.9美元->151美元
瑞銀│買入│140美元
野村│買入│130美元
摩根大通│增持│125美元
摩根士丹利│與大市同步│100美元

券商│觀點
華泰證券│電商業務變現好於預期
大和│對未來三至四季客戶管理收入增長樂觀，雲收入增長再加速表現出色
里昂│客戶管理收入增長加快
花旗│加快資本開支捕捉AI及雲增長
滙豐環球研究│AI推動轉捩點
富瑞│基於業績驚艷上調目標價
高盛│電商業務回穩，具人工智能及雲業務上望空間
招銀國際│雲業務收入增長鞏固，電商業務增長前景改善
中銀國際│人工智能雲為亮點，客戶管理收入增長加速推動盈利上升
瑞銀│核心業務增長再加速，季績勝預期
野村│季績勝預期，AI需求急升
交銀國際│電商客戶管理收入超預期，雲業務價值進入重估階段
摩根大通│預期市場對電商及雲業務勝預期有正面反應
摩根士丹利│客戶管理收入勝預期，資本開支增加
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(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-21 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)

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