美银证券发表研究报告指出，长城汽车(02333.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.43亿; 比率 22.857% 公布业绩快报，2025年初步收入按年增长10%至2,228亿元人民币(下同)；初步净利润按年下降22%至99亿元；扣除一次性项目的初步净利润为62亿元，按年下降36%。据此推算，第四季初步收入按年增长15%，或按季增长13%至692亿元(销量按年增长5%；按季增长13%)，而第四季初步净利润按年下降44%，或按季下降44%至13亿元，低於该行对其第四季净利润44亿元的预测。扣除一次性项目的第四季初步净利润为6.83亿元，按年下降50%，或按季下降64%，主要受到年终奖金确认的拖累。
管理层提到，公司仅收到与2025年第一至第三季销售相关的俄罗斯报废车税退税，第四季的退税尚未收到。管理层将2025年净利润按年下降归因於直营销售网络扩张导致人民币17亿元的增量费用，WEY品牌渠道达到421家门店(包括132家新店)，新店需要约六个月的爬坡期并涉及大量前期成本；为新车型投入更高的研发及营销支出(2025年增加10亿元)，包括WEY高山、改款坦克500及坦克400Z。
该行重申对港股长城汽车「中性」评级，因认为其强劲的车型项目及温和的盈利增长已在估值中合理反映。目标价18元。(ec/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-02 16:25。)
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