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金活医药(1110)集大单品护城河、多元化布局及数字化转型，前景亮丽
金活医药(1110)作为一家立足大健康产业的综合性医药企业，凭藉其清晰的战略定位、多元化的业务布局和持续的创新能力，近年来在业绩增长、市场拓展和品牌建设方面表现亮眼。从2024年财报数据到中长期产业趋...
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金活医药(1110)集大单品护城河、多元化布局及数字化转型，前景亮丽
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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金活医药集团  +0.030 (5.660%) 
金活医药(1110)作为一家立足大健康产业的综合性医药企业，凭藉其清晰的战略定位、多元化的业务布局和持续的创新能力，近年来在业绩增长、市场拓展和品牌建设方面表现亮眼。从2024年财报数据到中长期产业趋势，金活医药在多个维度展现出强劲的竞争力与发展潜力。

从集团财务表现，可见其稳健性及高股息回馈股东的作风。2024年金活医药实现收益10.61亿元人民币，公司拥有人应占溢利同比增长9.1%至4155.7万元，每股基本盈利提升12.1%至7.22分，彰显其盈利能力持续优化。公司拟派发末期股息每股3.17港仙，股息率达6.1厘，显着高於港股平均水平，反映出稳健的现金流管理能力和对股东回报的重视。此举不仅增强投资者信心，亦为长期股东价值奠定基础。

此外，公司紧抓大健康产业风口，坐拥行业万亿级赛道。中国大健康产业正迎来历史性机遇，据中国健康管理协会预测，2025年产业规模将达17.4万亿元，2030年更将突破29万亿元。这一增长动力源於三大结构性因素：人口老龄化加速(截至2023年中国65岁以上人口占比达15.4%，慢性病管理需求激增)、消费升级趋势(国民健康意识觉醒，中产阶层对高品质健康产品支付意愿提升)及3. 政策红利释放(国家持续推动中医药振兴与基层医疗体系建设)。公司深耕中成药分销、保健品及医疗器械领域，充分受益於行业扩容，尤其在中成药细分市场中占据先发优势，2023年中国中成药行业营收增长6.5%至5500亿元，其代理的京都念慈庵川贝枇杷膏稳居实体药店终端销售榜首，验证公司对市场需求的精准把握。

另外，从大单品战略驱动增长及产品矩阵持续优化，反映金活医药的核心竞争力，特别是王牌产品孵化加上梯队化布局的战略体系：京都念慈庵系列（枇杷膏、枇杷糖）凭藉疗效口碑与年轻化营销（如社交媒体推广），成功渗透Z世代市场，形成稳定现金流。2024年药品分销销售额达7.5亿元，同比增长2%，奠定基本盘。至於潜力品种亦蓄势待发，佛慈金活安宫牛黄丸瞄准脑中风治疗市场，与尚药局合作深化培植牛黄原料供应链，未来有望复制京都念慈庵的成功路径。安宫牛黄丸作为急救类中成药，在人口老龄化背景下需求刚性强，市场渗透空间广阔。除代理品牌外，公司积极拓展处方药（如凤宝牌健妇胶囊），降低对单一品类依赖风险，增强议价能力。

自有品牌方面，公司经营高端营养品品牌INNOPHARM茵诺梵，依托控股法国INNOPHARM的技术背书，推出高浓度鱼油产品，并通过天猫国际（占销售60%）、小红书等渠道精准触达高净值人群。保健品业务有望成为未来盈利增长引擎。另外Carmex卡麦克斯润唇膏，以高性价比切入Z世代市场，通过抖音等内容平台实现「流量-转化」闭环，18-25岁客群占比超50%，2024年销量同比飙升60%，验证其数字化营销能力。此类自有品牌及其他品牌的成功，标志着金活医药从传统分销商向品牌运营商的转型突破。

再者，集团医疗器械分部稳健扩张，子公司东迪欣作为国家高新企业，专注电物理治疗设备，2024年销售额增长2.1%至2.46亿元。通过「精实生产6S」管理模式保障品质，并加速开拓南美、非洲等新兴市场，契合全球老龄化带来的康复设备需求。而龙德健康产业园释放集聚效应，园区聚焦产学研合作与产业链整合，已吸引超氧时代、GSP仓储等高成长企业入驻，推动上下游资源协同。此举不仅创造租金收入，更为公司孵化新业务（如近日与尚药局深化合作，推进培植牛黄饮片终端市场推广）提供生态支持。

未来前景，随着中医药标准化进程加速，公司可凭藉渠道优势推动代理产品出海，并通过安宫牛黄丸等新品抢占国内增量市场。成功模式可延伸至其他消费场景如Carmex与INNOPHARM等个护与营养品类，结合私域流量运营提升用户黏性。借助全球老龄化红利，东迪欣的康复设备在海外市场渗透率提升，叠加国内基层医疗建设需求，业务增长具备长期支撑。产业园价值释放，龙德园区的资源整合能力有望催生CRO、健康管理等衍生服务或未来战略合作等，打开B端业务想像空间。

总括而言，金活医药凭藉大单品护城河+多元化布局+数字化转型的战略组合，在行业红利期展现出强劲的增长韧性。财务稳健性、高股息政策与业务创新能力形成良性循环，而大健康产业园的落地更为其提供战略级资源池。未来随着中成药市场集中度提升、自有品牌放量及国际化深化，公司有望进一步巩固行业领先地位，成为投资者布局万亿健康赛道的优质标的。
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更新日期为: 2023年1月6日