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地緣衝突與政策轉型交織
環球市場正處於動盪與重塑的關鍵節點。美伊地緣衝突持續升溫且暫無和談跡象,已成為干擾全球資本市場的首要因素。隨著霍爾木茲海峽面臨關閉風險,原油供應中斷預期推升了油價與通脹壓力,直接衝擊聯儲局的減息預期與...
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地緣衝突與政策轉型交織
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
環球市場正處於動盪與重塑的關鍵節點。美伊地緣衝突持續升溫且暫無和談跡象,已成為干擾全球資本市場的首要因素。隨著霍爾木茲海峽面臨關閉風險,原油供應中斷預期推升了油價與通脹壓力,直接衝擊聯儲局的減息預期與國債孳息率走勢。在能源及物流成本攀升下,全球供應鏈承壓顯著,美股評價面臨再調整,尤其半導體等高成長、高估值區間跌幅最顯,反映了資金在面對高度政經不確定性下的避險本能與風險溢酬重估。

與此同時,全球投資範式正發生深刻轉移。過去由人工智能(AI)驅動的科技熱潮,雖然帶來巨額資本支出,但實質獲利轉化仍顯緩慢,引發市場對技術泡沫的擔憂。在此背景下,華爾街興起「HALO」(Heavy Assets, Low Obsolescence)投資策略,即追求具高進入門檻、長建設週期且受監管保護的重資產標的,作為對沖科技變革風險的解方。包括公用事業、特種材料、鐵路及輸油氣管線等實體產業重新回歸估值核心,此潮流已由美國市場加速擴展至日、歐等成熟市場。

債務市場情緒亦趨向保守。英國非銀行金融機構MFS的破產事件,再次敲響了私募債權與信用風險的警鐘。鑑於當前信用利差處於近十年低位,投資者宜採「好、穩、利」策略,趁聯儲局下半年重啟減息前,優先鎖定基本面佳、信評持續改善的大型企業投資級債。此外,由於財政紀律挑戰與去美元化疑慮,非美國家(如歐洲或新興市場)優質債券的風險報酬比展現更強吸引力,多極化配置已成為抵禦區域性政治風險、對抗市場大幅震動的必然選擇。

轉觀中國市場,第十四屆全國人大四次會議將2026年GDP增長目標設定於4.5%至5.0%區間。這釋放了明確信號:官方已主動接受較慢增速,並轉向追求高品質增長模式。在財政佈局上,官方維持穩健節奏,赤字規模與2025年持平,無意實施大規模放水。針對物價水平,政策層面表態將推動價格由負轉正,目標將CPI升幅維持在2%左右的溫和水平,以緩解通縮疑慮並重建市場信心。

在產業路徑中,中國經濟正加速由傳統模式轉向內需主導的「服務式消費」。面對貿易政策不確定性與外部成本壓力,內需已成為經濟最堅實的護城河。文旅產業在政策支持下成為關鍵消費引擎,特別是在「體驗經濟」趨勢下,民眾消費觀念升級直接帶動酒店旅遊業價值重估。隨着官方優化入境措施及擴大內需紅利,酒店龍頭憑藉中高端佈局與輕資產模式,有效提升了每間可用客房收入(RevPAR),並在市場洗牌中擴大市佔率,展現投資確定性。

地緣政治複雜性亦改變了旅遊路徑,海外簽證趨嚴與運力限制促使龐大需求回流國內,為境內優質住宿與度假市場提供強勁支撐。總體而言,中國投資邏輯已從總量擴張轉向內需韌性與服務品質升級。在環球HALO策略與中國高品質發展的雙重邏輯交織下,投資者需在波動中保持冷靜,專注於具備護城河與長期獲利能力的優質資產。這場由政策轉型與地緣風險編織的變局,將全面定義2026年全球與中國市場的投資主基調。


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更新日期為: 2026年2月9日