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百勝中國第二季業績勝同業,利潤率逆市擴張
8月踏入業績期,百勝中國(9987)今天率先交出亮眼的成績單,業績發佈後股價炒高逾一成。儘管外部經濟環境充滿挑戰,疊加去年同期高基數影響,百勝中國依然在2024年第二季度實現系統銷售額按年增長4%,總...
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百勝中國第二季業績勝同業,利潤率逆市擴張
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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百勝中國  +5.200 (1.952%) 
8月踏入業績期,百勝中國(9987)今天率先交出亮眼的成績單,業績發佈後股價炒高逾一成。儘管外部經濟環境充滿挑戰,疊加去年同期高基數影響,百勝中國依然在2024年第二季度實現系統銷售額按年增長4%,總收入及經營利潤更雙雙創下第二季度歷史新高,展現出穿越周期的强勁韌性,為投資者帶來信心。

五月以來,投資者或對消費股前景持觀望態度,百勝中國股價從300元高位回落超過20%,這次業績有望讓投資者更為明朗,果然業績發佈首日市場已有反饋。第二季度核心經營利潤增長12%,好於市場預期,核心經營利潤率保持10%的高位,彰顯出公司業務模式在消費形勢變化中的抗風險能力。

國內餐飲行業整體增速放緩,其實國外也面臨同樣困境,不少國際餐飲巨頭也受到影響。全球最大咖啡連鎖集團星巴克(Starbucks,美:SBUX)公布截至6月底止第三財季淨利潤按年下跌8%,中國市場同店銷售收入大跌14%。在目前大環境下,餐飲行業同店銷售普遍下跌,已經不能直接反映企業經營情況和盈利水平。筆者認為,投資者倒不如直接衡量企業盈利,例如百勝中國得益於店鋪擴張和交易量提升,整體業務仍在增長,盈利能力也有提升。據管理層在財報電話會議指,公司通過一系列方式簡化營運流程,改善供應鏈效率,令公司可以在經濟未明朗時,業績仍然造好。

筆者留意到,百勝中國旗下品牌必勝客本季度表現搶眼。必勝客在國內推出的全新店型「 Pizza Hut WOW 」,主打高性價比餐品,可吸引價格敏感型消費者。自5月份開業以來,短短2個月,已有超過100家門店採用該模式經營,體現出公司對市場需求的敏銳洞察和快速反應能力。必勝客經營利潤按年增長13%至4,000萬美元,創下第二季度新高。核心經營利潤更是按年大增23%,達到4,100萬美元。更難能可貴的是,在推出更多高性價比産品的背景下,必勝客餐廳利潤率依然逆勢增長110個基點至13.2%,這主要得益於創新的經營和運營效率的提升。

肯德基2024年上半年咖啡銷量接近1.2億杯,按年增長36%。旗下創新咖啡品牌「 肯悅咖啡」亦發展迅速,目前門店數量已接近300家,肯悅咖啡最大亮點是與肯德基「肩並肩」的店鋪經營模式,共享空間和設備,這種優勢是普通咖啡品牌無法複製的。

技術走勢方面,股價自7月份調整至225.2元水平築底回升,而預期市盈率仍只有13.74倍,屬於偏低水平,今日開市股價走勢凌厲,創10日新高,成交額放量,後市有望上升至今年六月初位置約285元。


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更新日期為: 2023年1月6日