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近三倍溢價引入戰投力推海外發展　首佳科技前景想像空間巨大
自2019年底以來環球經歷長逾三載的新冠疫情，期內無數企業的經營前景受到考驗，能把握去年疫後復常的機遇，業績表現能為市場帶來驚喜的上市公司，投資魅力絕對值得關注，首佳科技 (0103) 應佔一席。公司...
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近三倍溢價引入戰投力推海外發展　首佳科技前景想像空間巨大
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
自2019年底以來環球經歷長逾三載的新冠疫情，期內無數企業的經營前景受到考驗，能把握去年疫後復常的機遇，業績表現能為市場帶來驚喜的上市公司，投資魅力絕對值得關注，首佳科技 (0103) 應佔一席。公司主要業務是製造子午線輪胎用鋼簾線，近日公司亦帶來好消息，獲戰略股東Redamancy.Z Holdings Limited垂青，透過向現有股東買入近9,600萬股，斥資近8,300萬港元，即每股作價0.863元，較昨日 (7月30日) 收報0.255元溢價逾2.38倍。參考截至2023年12月底公司每股資產淨值折合為0.86元，間接反映其資產質素及資產價值獲市場肯定。

筆者分析，此次獲得重磅戰投入股，主要由於公司積極令生產成本下降帶動毛利率提高，以及令財務成本淨額降低取得成果。另可留意2023全年收入接近25億元，較疫情前於2019年僅約21億元高出超過16.50%，證明經營節奏已從疫情中恢復過來，在今年各種有力市場環境支持下，憧憬今年收入和盈利均具條件擴大，行業信息顯示，2023年內地新能源汽車增長38%，出口銷售則增長58%共同拉動了2023年汽車銷量增長12%，汽車及乘用車均創歷史新高，帶動了輪胎配件的增長，根據協會統計數據，2023年中國鋼簾線市場恢復增長，2024年預計保持增長态势。

有助加速實現海外銷售目標
筆者認為，此次引入戰略股東將有利於增進公司股東結構多元化，助力業務協同及促進業務發展。 另可留意戰略股東為行業內資深人士，耕耘鋼簾線行業近10年，曾任職於行業龍頭企業主管國際銷售，在國際市場擁有豐富的經驗和客戶關係。市場認為戰略股東加入將可協助公司儘快啟動海外生產基地建設，助力公司拓展國際業務。首佳科技的目標是未來實現海外客戶銷售額佔比達到50%以上，同時建立完善的全球化銷售、物流和服務網路，相信今次的戰略部署，有助加速實現目標。筆者並大膽預測，公司此次引入戰略投資者僅僅是是其大步發展業務，重塑資本市場估值的第一步，預計相關重磅級合作有望陸續開展，除了有望進一步通過配售等方式引入更充沛的發展資金外，還望注入優質資源以助力加快發展，未來想象空間巨大，年內有望看到公司估值的快速提升。

管理層亦表示，未來公司將充分利用鋼簾線行業整合窗口期，尋求海外產能戰略合作目標，在堅定主業的前提下，依託現有優勢圍繞絲線材領域探索國內外市場的發展前瞻性。而今次轉讓股份股東之一的Fair Union Holdings Limited，為首鋼香港的全資附屬公司，其舉措相信是為帶動公司加快實現上述海外拓展目標，與轉讓消息發佈後向公眾表示將持續看好首佳科技發展前景的觀點吻合。論到首鋼香港，自然令人想到背後的首鋼集團，持續能為首佳科技提供豐富的發展資源。
計及在轉讓股份完成後，首鋼集團依然持有首佳科技超過41.00%股權，繼續保持在公司的最大股東地位，首钢集團領導亦表示對首佳科技成為首鋼系新的百億市值公司充滿信心，預計在大股東雄厚實力的支持下，有望進一步整合優質資源，公司業務發展有望獲得實質性的突破。

此外，公司一直回饋股東意願強烈，派息比例逐年增加，近三年派息比率穩定在30%上下。其中，2023年派息比率為31.55%，相比2019年約17.00%接近翻倍。筆者認為隨著收入和盈利與日俱增，股東的派息收益大有增長空間，此因素也有助提升公司價值，令股價具備進一步上揚條件。現價雖較52週低位已累升逾六成一，但市盈率仍不足8.00倍，較行業值超過11.00倍，折讓超過三成。若再考慮到上述業務前景利好因素，較行業值的實際折讓絕不少於四成，投資價值不言而喻。2023全年收入來自海外佔比36%，若增至50%，整體收入增長不少於三成，盈利也將見相若增幅。另參考晨星研報提供的公允價值，予以首佳科技為0.367元，較現價高出接近44.00%，充份反映市場對公司的價值肯定。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日