<匯港通訊> 交銀國際發報告指，2024年初至今，消費表現略低於預期，但預計下半年有改善：104 家消費品公司 2024 年營收成長速度的一致性預期已從6個月前的 10.7%下調至9.6%，顯示年初至今的消費雖然健康但略低於市場預期。下調主要來自必選消費，可選消費的表現大致符合預期。
但該行對下半年持審慎樂觀態度，除了下半年較低基數、炎熱天氣以及持續升溫的旅遊業有利於必選消費，國際體育賽事也有望帶動餐飲、啤酒以及體育用品的銷售。
交銀國際認爲，消費呈現兩極化趨勢。在中國營運的 13 家全球消費品公司提到業務復甦「較慢」與「波動」、消費者短期內態度謹慎，以及對高價商品興趣減少，但對中國長期復甦仍持樂觀態度。一方面高端化持續（白酒、奢侈品）；另一方面基本款產品表現疲弱。
交銀國際預計由於價格和成本的弱化，必選消費的毛利率將保持穩定。該行的CPI-PPI 追蹤指標一直能夠準確預測必選消費的毛利率，該指標目前預計毛利率將保持平穩，較低的成本被定價的弱化所抵消。
各消費子產業的配對交易建議如下：年初至今，必選消費股表現落後，跌3%，(對比可選消費股升16%和恒指升8%），呈現較吸引的風險報酬。該行下半年的首選股包括華潤啤酒(00291)、滔搏(06110)和農夫山泉(09633)。去年底的展望報告中推薦的配對交易產生了顯著的超額收益，包括安踏體育(02020)優於李寧(02331)（相對回報高達 26%）、健合(Ｈ＆Ｈ國際控股)(01112)優於中國飛鶴(06186)（24%）、華潤啤酒優於百威亞太(01876)（24%）、以及伊利優於光明（15%及妙可藍多（34%）。(JJ)
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