友邦(01299.HK) -1.750 (-2.070%) 沽空 $6.91億; 比率 33.579% 公布去年營運數據後，今早低開近2.7%報81.5元，其後跌幅略為收窄，最新報83.45元走低1.3%，成交額9.09億元。高盛表示，友邦去年業績大致符合市場預期，新業務價值為55.16億美元，與市場預期相符，，主要因泰國及中國內地在去年第四季度增速放緩，而香港在下半年保持強勁增長動能(按年升32%)。泰國業務在去年四季及今年首季的疲弱表現已被市場充分預期，原因是2025年3月前一次性醫療產品銷售造成的高基數效應。中國內地上季銷售疲弱則可能與2026年「開門紅」銷售準備有關，因料2026年1-2月新業務價值按年增長超過20%。高盛重申友邦「買入」評級及目標價96元，相當於預測2027年股價對內含價值的1.4倍。
友邦今早(19日公布去年業績顯示，去年按實質匯率計，新業務價值按實質滙率計按年增長17%至55.16億美元，遜於本網綜合6間券商預測介乎55.59億美元至56億美元，按固定匯率基準計升15%。集團去年錄得保險收益216.18億美元，按年升11.9%。純利62.34億美元，按年跌8.8%；每股盈利0.59美元。派末期息144.08港仙，上年同期派130.98港仙。全年息總額達每股193.08港仙，較2024年增加10%。期內，按國際財務報告會計準則計算，集團稅後營運溢利達71.36億元，按實質匯率計按年升8%，按固定匯率計升7%；內涵價值營運溢利達108.87億元，按實質匯率計按年升9%，按固定匯率計升7%。另外，集團公布啟動新一輪17.43億元股份回購計劃。以地區計，集團於內地去年新業務價值12.4億元，按實質匯率計按年升2%，按固定匯率計升2%；香港市場去年新業務價值22.56億元，按實質匯率計按年升28%，按固定匯率計升28%。
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【回購高預期 內地指引佳】
摩根大通表示，友邦去年業績強勁，主要財務指標均符合或超出預期，擬派末期股息每股144.08港仙，按年增長10%，略高於該行預測，顯示資本回報具吸引力。公司亦宣布2026年將進行17億美元的新回購，該行認為對市場情緒正面，受資本回報影響，償付能力比率降至221%。友邦去年新業務價值55.16億美元，按年增長17%，支持內含價值按年增長11%。公司指引中國內地2026年前兩月新業務價值按年增長超過20%，該行對其持正面看法。整體而言，該行預期市場將正面解讀業績。儘管業務動能強勁，保持「增持」評級。及12月目標價為115港元。
瑞銀指，友邦去年旗下香港市場新業務價值增長28%創歷史新高，主要由IFA、銀行保險及代理渠道推動，分別錄得49%、41%及26%的增長，在去年第四季保持強勁動能，代理渠道仍貢獻70%新業務價值，指友邦目前估值相當於預測未來12個月股價對內含價值1.25倍、股價對營運利潤比率的14.1倍(P/OPAT)、內含價值回報率17%。
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花旗表示，友邦2025年度的全年業績，整體表現大致符合市場預期，並帶來股份回購的正面驚喜，去年新業務價值按固定匯率增長15%，按實際匯率增長17%，達到55.16億美元，略低於公司收集的市場共識增長18%。增長主要受惠於10%的新保費提升及3.4個百分點的利潤率改善。香港、泰國及新加坡市場分別錄得28%、22%及17%的強勁增長，而中國及其他市場則分別錄得2%及4%的增幅。集團更宣布新一輪17億美元的股份回購，顯著高於市場預期的13億美元。
花旗表示，分市場表現方面，香港去年新業務價值增長28%，其中代理及合作渠道分別錄得26%及46%的增長。本地業務亦受惠於新移居香港的居民(new HK resident)需求支持，佔比約三成。中國市場於下半年加速，全年新業務價值增長2%，下半年增長14%，並於2026年首兩月錄得逾20%的增幅。
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下表列出4間券商對友邦(01299.HK) -1.750 (-2.070%) 沽空 $6.91億; 比率 33.579% 投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根大通│增持│115元
瑞銀│買入│106元
花旗│買入│103元
高盛│買入│96元
券商│觀點
摩根大通│業績表現超預期，回購金額積極兼派息增加有驚喜
瑞銀│去年業績符預期
花旗│新業務價值增長略遜預期，回購金額勝預期
高盛│去年業績基本符預期，新業務價值增長略遜預期內地及泰國上季增長放緩
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-19 16:25。)
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