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《大行》海通國際：因下半年補貼暫停 降小米集團(01810.HK)目標價至59.5元 重申「跑贏大市」評級
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海通國際研究報告指出，小米集團(01810.HK)今年第二季度收入為1,159億元人民幣，超出市場共識預期的1,147億元。每股盈利為0.45元人民幣，超出市場共識預期的0.38元人民幣。 該行指出，儘管小米智能手機收入按年下降2%，仍跑贏全球市場。然而，由於國家補貼在2025年下半年暫停，該行對小米需求動能持謹慎態度。因此，海通國際預測全年智能手機出貨量為1.71億台。 海通國際又表示，鑑於小米電動車強勁的訂單動能，規模經濟有助於降低製造成本。管理層目標於2025年下半年實現月度盈虧平衡，並計劃於2027年進軍歐洲，憑藉穩固的品牌知名度支撐。該行預計持續的規模效益和技術升級將支持利潤率穩健及長期增長。 AIoT業務上，海通國際表示，該業務毛利率達22.5%，因618促銷活動激烈而按季承壓。儘管如此，AIoT毛利率連續4個季度維持在20%以上，並認為AIoT是小米未來數季實現超預期表現的關鍵儲備。 海通國際上調小米2026、2027年電動車出貨量至86.1萬輛、130萬輛；2025至2027年電動車毛利率至25.9%、27.2%、27.7%。該行又基於SOTP估值將目標價從64.4港元下調至59.5港元。 海通國際表示，看到汽車和物聯網部門毛利率擴張及更快營運槓桿的上升空間，但因2025年下半年補貼暫停及互聯網服務增長溫和，對需求動能持謹慎態度。(hc/u)AASTOCKS新聞 |
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