<匯港通訊> 交銀國際發報告指,特朗普宣布10月起對所有品牌/專利藥徵收100%關稅,除非該製造商正在美國境內興建生產設施(包括動工或在建)。此關稅政策不適用於仿製藥、生物相似藥及原料藥/API等中間體。
交銀國際認爲,這對中國創新藥產業鏈影響有限,無需過度擔憂:1)創新藥:當前自主出海品種多在美自建產能或已將生產外包給美國本土CMO,而大部分國產創新藥出海採用BD模式。2)CXO:出口產品以原料藥/生藥原液為主,暫不受影響,製劑/成品藥出口比例較低,下游 MNC 客戶投資建廠尚需時日,短期內對 CXO 訂單直接衝擊有限,長期來看政策變動也可能影響其建廠節奏。
2025年第四季度板塊催化劑:1)ESMO 大會將於10月中下旬舉行,該行建議重點關注康方生物(09926)、科倫博泰(06990)、榮昌生物(09995)等有重磅資料讀出的公司;2)醫保談判結果及第一版商保創新藥目錄將於10-11月公佈。
中長期推薦以下細分方向:1)創新藥:三生製藥(01530)、德琪醫藥(06996)短期催化劑豐富、估價仍未反映核心大單品價值;先聲藥業(02096)、和黃醫藥(00013)、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰;2)CXO:受惠於下游高景氣度與融 資邊際回暖的細分賽道龍頭,如藥明合聯(02268)。 (JJ)
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