智通財經APP獲悉,國投證券發佈研究報告稱,首次覆蓋中船防務(00317),給予“買入-A”評級,預計2024-26年分別實現營收178/205/244億元,同比增長10.5%/14.9%/19.3%;實現歸母淨利潤5.0/10.9/18.2億元,同比增長948%/116%/67.4%。中船防務H股更具估值優勢,目標價19.92港元。
報告中稱,造船大週期量價齊升,船企享“產能、價格、成本”三重紅利。供給側,船舶行業從2008年金融危機後歷經多年供給側出清,全球船塢自2009年高峯減少一半以上;需求側看,2000s以來新造的船舶將從2020s開始加速進入老齡化階段,疊加綠色動力催化,民船造船大週期開啟。船廠供給緊而造船需求旺,賣方市場下,新船訂單向頭部集中,船企在手訂單飽滿,享受“產能紅利”。
價格端,全球新造船價格指數持續維持高位,船企議價能力較高,享受“供給<需求”的價格紅利;成本端,原材料影響較大的鋼板價格已自2021年高位時的超7000元/噸回落到4000多元/噸的歷史中樞水平,量價與成本剪刀差享受“盈利紅利”。2023年國內民營龍頭船企揚子江船業造船業務毛利率已達22%,同比+9pcts,預計2024年國內上市船企也將步入盈利上行拐點。
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