6月27日,多隻滬深300ETF、中証500ETF和上證50ETF基金成交額大幅放大,其中華泰柏瑞滬深300ETF成交額為49.95億元,南方中証500ETF成交額為32.21億元,華夏上證50ETF成交額為22.64億元,嘉實滬深300ETF成交額為17.77億元,易方達滬深300ETF成交額為17.14億元,華夏滬深300ETF成交額為12.37億元。
從買入時機看,主要以託底為主。
從資金流向看,截至6月26日,本週前三個交易日,華泰柏瑞基金滬深300ETF、南方基金中証500ETF、滬深300ETF易方達、嘉實基金滬深300ETF、滬深300ETF華夏這五隻ETF合計“吸金”超202億。其中,華泰柏瑞基金滬深300ETF本週前三個交易日資金淨流入88億。
今年大盤、龍頭風格成為A股重要的超額收益來源。以中証A50、滬深300為代表的大盤指數今年顯著跑贏,而中小微盤指數則大幅跑輸。從上漲/下跌比例來看,大盤指數同樣優勢明顯。更進一步的,興業證券統計了申萬31個一級行業年初以來的漲跌幅中位數,發現絕大多數行業均是龍頭跑贏。
不僅僅是A股,放眼全球,都是大盤龍頭跑贏。以MSCI指數為參考,2023年以來截至2024年6月20日,MSCI大盤股指數累計上漲38.73%,遠高於同期中盤、小盤股指數16.60%和13.96%的漲幅。
大盤龍頭為何呈現顯著超額收益?主要有兩點,一方面,全球較為疲弱的宏觀環境下,龍頭企業基本面優勢不斷擴大;更重要的是,在全球經濟、政策和地緣政治風險不確定性加大的時代背景下,高勝率投資、對確定性的追求已經成為共識。這其中,龍頭作為天然的高勝率資產,也因此被市場所擁抱。
此外,資金面上增量主力變化,也進一步強化龍頭風格。對於海外,被動投資發展,其中大盤指數被動基金成為擴容的主力,是龍頭跑贏背後的重要驅動。對於A股,ETF和險資是今年重要的邊際增量資金,同樣帶動市場聚焦龍頭。保費高增帶動險資大幅流入,聚焦大市值龍頭。被動基金成為今年市場重要的邊際增量,並主要集中在以滬深300為代表的大盤寬基類ETF。被動基金之外,主動基金持倉“分久必合”,重新聚焦龍頭。此外,今年外資也大幅入場,並依然聚焦龍頭,與國內各類機構形成共振。
往後看,大盤、龍頭風格這一真正的beta能持續嗎?
興業證券認為才剛剛開始,邏輯基於:
1.從風險偏好的角度,全球都是高勝率投資。而國內市場在經歷過去幾年的大波動洗禮,以及當前資本市場環境對於投資理念的重塑,對於高勝率資產、高質量龍頭的共識已在凝聚。
2.從盈利的角度,龍頭優勢或仍將延續。當前經濟底部已逐步明朗,但經濟修復的路徑或較為温和,而非“V”形反轉。在此背景下,大盤龍頭作為各行業中具備競爭優勢的標杆,在未來一個階段其超額收益或仍將持續。
3.從資金面的角度,大盤龍頭、核心資產統一戰線的重塑剛剛開始。當前資本市場環境下,一方面ETF、險資等成為重要的增量資金來源,另一方面小盤股、“殼價值”的炒作受到抑制,共同推動市場向大盤龍頭聚焦,高勝率投資正逐步成為全市場各路資金的共識。因此,隨着經濟温和修復、龍頭盈利優勢凸顯,在高勝率投資理念、統一戰線的加持下,今年紛亂的市場中,大盤龍頭風格仍將是超額收益的重要源頭。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯