9月17日｜中信建投財富管理公眾號發文稱，很多普通投資者參與牛市的過程是這樣的：早期不信、中期不敢、末期不怕。通過倒金字塔加倉，最終在牛市中虧大錢。 為什麼説當前處於牛市中期而不是末期，牛市末期有哪些特徵呢？
第一，牛市末期的核心特徵就是貴！而且是大部分股票都較貴，主線風格股票非常貴。2015年牛市最高點全A市盈率32倍，市淨率3.60倍。當前全A市盈率22倍，市淨率1.79倍……這肯定不算便宜，但也不算最瘋狂。從債券資產收益率來看，上一輪牛市高點，10年期國債的收益率還有3.5%，而當前這個數不足1.8%。
牛市末期的特徵二是瘋狂。牛市在“絕望中誕生，猶豫中發展，樂觀中成熟，瘋狂中滅亡”。 牛市發展到末期，就是樂觀情緒+增量資金驅動，沒人看基本面。今年市場只有少數股票大幅上漲，多數股票漲幅不大，市場風格多變，導致賺錢效應不顯著，樂觀情緒沒有擴散……
牛市末期的特徵三是投融資活躍。當市場進入牛市末期的時候，上市公司會有較強的股權融資渴望，股東會有較高的減持渴望，監管更傾向於使IPO和再融資常態化，因為可以適度讓市場降温且更好服務實體經濟。目前來看，上述現象並不顯著。
本輪牛市底層是中美共振降息雙輪驅動的大水牛，目前中國基本面尚未復甦，美國降息週期剛剛開啟，不排除最終形成一輪持續時間長、上漲幅度大的超級牛市的可能性。從市場的多個角度看，當前市場大概率並非牛市末期，更可能處於牛市中期，甚至是中前期。結構性泡沫存在，但多數方向機會為主。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯