<汇港通讯> 交银国际发报告指,安踏体育(02020)2025年第四季整体流水表现偏软,基於2026年20倍的市盈率,小幅下调目标价2%,由110.9港元降至108.7港元。并认为,集团尽管面临短期不确定性,但其多品牌矩阵韧性仍存,故维持「买入」评级。展望2026年,考虑到细分行业经营环境,且作为体育赛事大年,集团仍需聚焦营销资源投入,因此维持2025年预测不变,但下调2026-2027年经营利润率预测0.4-0.6个百分点。 (CW)