大和发表研究报告指，今年上半年，中国房地产行业盈利受到利润率压缩及大额减值损失影响，认为这些逆风可能下半年持续。其追踪的中国房地产开发商在2025年上半年收入按年增长8%，但净利润按年下降27%，认为利润率压力仍是最大阻碍。上市开发商的毛利率在2025年上半年，按年进一步下降0.7个百分点至14.8%，主要受发展物业(DP)稀释影响，维持行业「中性」评级。
大和表示，国有企业在2025年上半年略有改善，平均现金覆盖短期债务比率升至2.3倍，平均净负债率降至55%；亦注意到非国有企业之间的分化：滨江集团(002244.SZ) +0.320 (+2.653%) 、绿城中国(03900.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.17千万; 比率 9.388% 及龙湖报告了稳健的财务状况。另一方面，万科(02202.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.33千万; 比率 19.375% 的资产负债表显着恶化至令人担忧的水平。大和认为其生存现依赖於深圳地铁的流动性支持。
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对於长线投资者，大和偏好具有稳健基本面的领先公司，如华润置地(01109.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $8.75千万; 比率 17.531% ；同时重申市场数据恶化对行业股价构成净正面影响，因政策支持重新浮现。高贝塔值(波动性较大)的非国有企业，如龙湖集团(00960.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $5.37千万; 比率 23.237% 及万科，可能在政策会议前因刺激支持而交易活跃。 有关大和对中国房地产商的评级及目标价，详见另表。(hc/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-29 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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