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英诺赛获英伟达青睐 惟有回套风险
英诺赛科（2577）近日宣布，旗下氮化镓（GaN）电源解决方案正式纳入NVIDIA（英伟达，美：NVDA）800V直流电源架构生态圈，成为该高效能AI数据中心供电标准的合作夥伴之一。消息一出，市场情绪...
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英诺赛获英伟达青睐 惟有回套风险
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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英诺赛科  -1.650 (2.196%) 
英诺赛科（2577）近日宣布，旗下氮化镓（GaN）电源解决方案正式纳入NVIDIA（英伟达，美：NVDA）800V直流电源架构生态圈，成为该高效能AI数据中心供电标准的合作夥伴之一。消息一出，市场情绪迅速升温，股价连升两日急升，成交金额大增。

集团为一间总部位於苏州的功率半导体企业，专注於硅基氮化镓（GaN-on-Si）平台，涵盖设计、晶圆制造、器件封装及模组系统，为业界少数具备垂直整合制造能力（IDM），并已量产8寸GaN晶圆的企业之一。产品广泛应用於AI伺服器、数据中心、车规电源、工业自动化、快充电源等领域，电压范围由15V到1200V，覆盖高频、高效率、高功率密度的要求，属於新能源与高效能运算趋势下重要支援技术。

英诺赛科去年收入8.28亿元（人民币，下同），按年增长39.8%，海外收入占比扩大至15.3%，按年增长超过一倍，反映产品逐步获得国际市场认可。其中，GaN晶片与IC收入大增近88%、GaN晶圆销售亦增长约34%。全年交付晶片总数突破6.6亿颗，应用涵盖消费电子、新能源汽车、AI数据中心及人形机器人等多个场景。其中车规产品及AI电源模组出货量分别按年激增约987%与670%。毛损率显着改善，由2023年的−61.1%收窄至−19.5%，显示产能利用率与成本控制成效提升。经调整净亏损约为8.35亿元，亏损幅度按年收窄。期末现金结余达15.25亿元，净负债比率降至13.4%，流动比率提升至2.5倍，财务状况改善。

集团8月1日发表公告指，与NVIDIA就其最新800V直流供电架构展开合作，旨在解决AI数据中心日益高涨的功耗问题。该架构可取代现时主流的54V系统，在提升效率、降低热损耗与增加供电稳定性方面具有明显优势。

英诺赛科则以其第三代高压GaN器件提供从800V输入至GPU端的完整电源解决方案，涵盖15V到1200V电压范围，为AI伺服器实现兆瓦级电力输出提供基础。不过，公告亦指出，目前双方合作尚处於系统技术融合与测试阶段，未有签署正式供货合同，实际能否转化为订单仍有待观察。

值得注意的是，就在与NVIDIA合作消息前，英诺赛科亦完成一项策略配售，发行逾1,358万股新H股，每股定价40.5元（港元，下同），筹资净额约5.44亿元，资金将用於扩充GaN产能、加强研发与技术平台升级。

除了AI应用外，英诺赛科亦积极开拓车规市场。公司与联合汽车电子（UAES）於7月下旬宣布共同成立GaN技术联合实验室，未来将针对新能源车主驱逆变器、车载OBC及DC/DC转换器等应用展开联合开发。

从中长期角度看，这笔资金的到位有助公司强化生产能力、扩大研发资源，为未来量产铺路。但从短期估值看，股价在消息前後急升，部分已反映该利好，若未来未有更多订单跟进，调整压力或会浮现。

技术分析方面，年内上市至今股价极为波动，今年第一季情山顶见顶回落後，四月初关税战期间曾一度低见31.6元，技巧逐渐修复室地，上周五及昨日连续两日大幅上升，成交金额同步大幅增加，STC%K走高於%D，MACD由差距扩大，短线升势虽未结束，但追高风险已然增加，加上现价明显高於保力加通道顶，若果未来一两个交易日成交金额缩减，不排除有获利回吐可能，短线暂宜观望，投资者而等待调整至55元以下水平在作吸纳，并且要密切留意上述合作事宜有否变化。


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更新日期为: 2023年1月6日