大摩发表报告，上调美光(MU.US) 及闪迪(SanDisk)(SNDK.US) 收入及盈利预测，并大幅上调两者目标价，美光目标价由原先520美元升至1,050美元，SanDisk目标价由1,100美元升至1,750美元，评级同为「增持」。大摩称，记忆体晶片股在2025年表现强劲，并在2026年继续引领市场，但该行认为这波强劲表现尚未结束。
大摩称，正如该行在今日(3日)的全球报告及本周稍早的台湾考察报告中所强调，记忆体短缺并无快速解决方案。这将推动记忆体供应紧张的状况持续两至三年(或更长)。短缺在DRAM中最为严峻，但NAND Flash亦然。市场开始意识到这对当前盈利持续性的意义，美光的市场共识预期市盈率自3月底已从4倍扩大至11倍。
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对於美光，该行认为(1)DRAM日益成为AI建设的主要樽颈，且超大型企业的支付意愿仍然很高；(2)无尘室与极紫外光设备限制了供给增长。该行认为这将使供应状况保持紧张，业绩数字将持续上修(基於更高的定价，该行将2026及27财年每股盈测分别上调4%/48%)。该行目前预测5月止季度DRAM定价上涨40%；8月底季度再涨15%，这低於该行在供应链考察中听到的20%或以上的预期。该行仍然认为，随着投资者对盈利能力的持续时间进行定价，未来估值倍数扩张可能成为更大的回报驱动因素。同时，该行预期股票回购将於2027财年开始(预测2027至28财年规模为500亿美元)，因为美光此前因晶片法案条款而在很大程度上受限不能回购。
美光也将进行大规模的产能扩张投资，该行对美光2027/28财年资本支出的预测仍远高於市场共识，目前该行的预测为440亿及400亿美元，而市场共识为376亿及369亿美元，这对该行的自由现金流预测构成拖累，但该行的新模型显示折旧摊销的影响可控。
对於SanDisk，情况类似，超大型企业持续抢占高效能NAND市场，这正在显着改变该大宗商品的整体需求结构。该行相对偏好美光的主要原因，因为在美光涉及的领域中，产品规格降级更为困难，且投入数据中心与AI市场的位元比例更高。尽管如此，手机/个人电脑/消费电子的疲弱并未影响NAND的定价环境，该行基於更高的定价将SanDisk 2026及27财年每股盈利预测分别上调12%及24%。
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该行认为两者股价可继续跑赢大市，因为基於近期预测的倍数仍然合理(两者2027财年预估市盈率均低於10倍)，且大规模股票回购可能於2027年启动、专用AI记忆体合约价格谈判走高，以及SanDisk在数据中心市场的渗透率提高。在此背景下，市场对新的多年期供应协议关注甚多，该行认为长期协议应被视为「高增长持续更久」前景的结果而非原因，并且证明了超大型企业有意在未来几年继续扩大记忆体采购，并视承诺为确保供应的必要条件。该行认为市场将奖励这种隐含的持续性，但该行最关注的仍是供需状况。(da/u)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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