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长实业绩稳健长线持有
长实集团（1113）上周公布中期业绩，尽管环球经济环境充满不确定性，集团仍录得稳健表现，投资物业重估前溢利达68.05亿元，按年微升1.6%，核心业务盈利基础稳健，中期股息每股0.39元，与去年同期持...
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长实业绩稳健长线持有
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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长实集团  -0.660 (1.768%) 
长实集团（1113）上周公布中期业绩，尽管环球经济环境充满不确定性，集团仍录得稳健表现，投资物业重估前溢利达68.05亿元，按年微升1.6%，核心业务盈利基础稳健，中期股息每股0.39元，与去年同期持平，反映集团对股东回报的承诺。综观业绩，长江实业财政状况在众多地产发展股中数一数二理想，负债净额与总资本净额比率仅约5%，远低於行业平均水平，彰显其审慎管理策略之成效。

回顾上半年业绩，集团收入达253.86亿元，按年增长15.3%，摊占合营企业收入後总额为391.26亿元，按年升12.6%。物业销售业务表现突出，收入达73.66亿元，按年大幅增加58.9%，主要来自香港油塘亲海駅、上海御沁园及北京逸翠园等项目销售贡献。虽然销售收益为17.68亿元，按年微跌3%，惟此乃因市场疲弱下推出折扣优惠所致，集团秉持货如轮转策略，成功推售黄竹坑Blue Coast及Blue Coast II、北京逸翠园、广州逸翠庄园及惠州泷珀花园等项目，进度理想。预计启德花语海将於下半年推出预售，进一步锁定未来收入。内地市场业务受惠内地政府支持房地产需求政策，集团销售收入按年增长117.4%至38.27亿元。

物业租务业务收入为30.02亿元，按年微跌3.7%，收益为23.15亿元，按年减5.3%，主要受香港零售及商用物业租赁疲弱，及内地上海梅龙镇广场合营期满影响所致，英国Civitas社会基础设施投资组合收益贡献，同属正面。

今年6月底，集团持有约2,240万平方尺投资物业组合，涵盖零售、写字楼、工业及社会基础设施用途，其中香港占比达1,310万平方尺。最新落成之中环长江集团中心二期，凭藉维港全景优势，已积极推广租赁计划，预期将提升未来租金收入。投资物业公平值减少5.42亿元，较去年同期增加14.2亿元为低，反映市场估值谨慎。

酒店及服务套房业务收入为21.92亿元，按年升2.9%，收益7.94亿元，按年减3.5%，集团酒店入住率达89%，服务套房为88%，主要物业包括海逸君绰酒店、香港喜来登酒店等。集团致力优化业务组合，平衡酒店旅客与长租住客收入，并推进数码化转型，提升营运效率及顾客体验。

英式酒馆业务，收入达125.24亿元，按年升5.9%，收益为6.29亿元，按年增5.4%。Greene King品牌根深蒂固，永久业权物业组合质素优良，透过投资数码科技，预期可增加市场份额及顾客消费，展现行业坚韧性。

基建及实用资产业务为集团经常性收入支柱，摊占收入达135.98亿元，按年升8.1%，收益达45.76亿元，按年增11.7%。期内，集团参与多个基建及实用资产投资项目，扩大多元化基础。7月，集团与长江基建、电能实业及长江和记组成合营企业，同意出售Eversholt UK Rails所有权益，集团间接权益占20%，预期释放资产潜在价值，交易完成需时数月，将为集团带来额外资金。集团持有房地产投资信托权益，包括汇贤产业信托（87001）（35.4%）、置富产业信托（778）（25.7%）及泓富产业信托（808）（17.6%），期内摊占净溢利及分派贡献正面，公平值增加4.75亿元。

财政状况方面，集团维持稳健资本结构，中期结算日银行及其他借款总额为544亿元，按年微增3.2%，计入银行结存及定期存款330亿元後，净负债仅214亿元，负债净额与总资本净额比率约5%。集团获标准普尔及穆迪维持「A/稳定」及「A2/稳定」信贷评级，反映财务实力。

可持续发展方面，集团积极落实净零减排目标，已获科学基础目标倡议（SBTi）认证。Greene King於2040年达净零目标亦获认可。发展项目如长江集团中心二期获绿建环评铂金级证书，新加坡Perfect Ten获亚太区房地产大奖，体现集团对环境保护承担。集团将提升2025年可持续发展报告透明度，提前遵守香港交易所气候相关披露规定。

展望未来，核心盈利增长及多元化业务支撑长远前景。财政状况优异，低负债比率在同业中脱颖而出，提供强大防御，预期下半年物业销售完成及基建交易，将进一步提升业绩。

技术分析方面，四月低见26.75元後见底回升，形成长期上升轨，上周五低开低走，曾高见38.4元，10天及20天线失而复得，MACD牛差距收窄，STC %K仍跌穿%D，走势维持良好，可考虑20天线36.7元水平吸纳，中长线目标45元，不跌穿35.3元可继续持有。


证监会持牌人士
并无持有上述股份 
报价延迟最少十五分钟
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更新日期为: 2023年1月6日