<汇港通讯> 摩根士丹利发表报告指,由於关税阻力减弱,该行将中国2025年国内生产总值(GDP)预测调高30个基点至4.5%。但通缩依然存在,因为结构性问题(住房、消费)继续对价格施加下行压力。该行预计,刺激措施将有所减弱,且会有所延迟,重点在於基础设施建设。
大摩将中国2025/26年 GDP 增长预测按年上调至4.5%/4.2%(之前分别为4.2%/4.0%）。该行现在预计中国2025年第四季 GDP 按年增将稳定在4.0%(之前预期为3.7%）。经济增长放缓幅度较小是由於近期贸易战降温导致关税路径降低——该行假设在预测期内额外关税将保持在30%。这使得额外刺激措施可以采取更轻、更延迟的措施,反映了北京的被动应对方式。
该行认为,现行的政策框架旨在为增长提供基础,同时采取渐进的方式来应对债务和经济失衡的结构性阻力。由於通缩持续存在,2025-26年名目 GDP 增长率可能维持在3.5-3.6%的低於平均值。
大摩预测,中国2025年 GDP 平减指数为-0.9%,2026年为-0.7%。该竹行预期根深蒂固的 PPI 通缩和 CPI 通胀将持续下去。除了通缩的关税冲击之外,该行认为北京方面可能不会在短期内果断打破对投资的路径依赖,导致经济再平衡非常缓慢。 (BC)
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