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宠物收入五年增逾十五倍，带动朝云集团2025上半年业绩稳中求进
中期业绩发布高峰期虽近尾声，港股中仍不乏业绩亮丽，业务前景值得期盼的，朝云集团 (6601) 正是如此，主营三大业务，分别是家居护理、宠物门店和宠物产品，以及个人护理。於2025上半年，集团收入约13...
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宠物收入五年增逾十五倍，带动朝云集团2025上半年业绩稳中求进
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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朝云集团  +0.010 (0.400%) 
中期业绩发布高峰期虽近尾声，港股中仍不乏业绩亮丽，业务前景值得期盼的，朝云集团 (6601) 正是如此，主营三大业务，分别是家居护理、宠物门店和宠物产品，以及个人护理。於2025上半年，集团收入约13.39亿元 (人民币，同下)，同比增长7.2%，喜见自2021年3月上市以来，第五个半年录得正增长，并於最近三年 (2023至2025年) 同期均见增长，保持良好增长势头。而追踪最近五年同期收入表现，不难看出宠物门店和宠物产品业务连番成集团高增长引擎，今年也不例外。

宠物业务收入五年增逾十五倍
该产业收入之五年复合增长率本已达75.2%的高水平，2025上半年增速进一步至101.5%，证明市场对朝云提供的宠物护理服务和产品需求日益加增。其中自有品牌收入同比增长124%，食品占比近七成，得益於抖音培育出爆品倔强嘴巴宠物「生鲜包」。期内集团也积极拓展线下高质量门店，上半年高质量拓店至77家。门店质量和差异化竞争力持续提升，包括门店VI迭代、推出宠物鲜食、丰富饮品种类、升级宠物智能管家IT系统等。宠物业务从2020上半年仅约580万元，至2025年同期逼近9,600万元，五年间累增超过15倍。另见业绩公告上，集团表示将进一步拓展宠物门店覆盖区域及门店数量，提升单店盈利能力，电商打造宠物食品、用品爆品组合等方式，继续推动宠物业务的发展，并建立宠物业务护城河。笔者留意朝云於2024全年宠物业务收入增长约64.5%至约1.27亿元，而2025上半年增速更快，保守分析2025全年该业务收入增长预期不少於50.0%，收入贡献将直逼2.00亿元。

线上渠道收入增速出众见成果，同比增长27.4%
除了业务产品线规划出众，销售渠道铺排亦见成果，期内公司线上渠道收入贡献约5.17亿元，同比增长27.4%，远高於整体收入增长7.2%。

更多亿元线上渠道
於2025上半年线上渠道收入占比为38.6%，较2024年同期为32.5%见明显增加，却仍未达四成，反映集团销售渠道优化仍有很大空间，意味着收入提速潜力大。於线上销售渠道，集团已在深耕淘系、京东、拼多多的基础上，实现内容电商渠道的高速发展，打造出更多的亿元渠道。於业务展望亦表示保持在以上渠道的品牌及市场地位之外，亦快速发展抖音等内容电商渠道，并在产品核心竞争力上进一步巩固集团各个品类的领导地位和护城池，增强电商业务的盈利能力。同时亦不忘线下渠道部署，将持续推动全品类分销基础和高毛利产品的营销拓展，进一步巩固线下分销渠道的领先地位。

事实上，集团优势未能一一尽录，其中值得留意於NielsenIQ零售市场数据显示，的杀虫驱蚊产品连续十一年 (2015至2025年) 在中国同类产品中的综合市场份额排名第一。於2025上半年集团的电热蚊香液、杀虫气雾剂及洁厕等多个品类线下市场份额第一。另见截至今年6月底现金、现金等价物及各项银行存款总额合共超过26.5亿元，储备充裕，能支持集团继续每年派息两次，以及本年度派息率保持在稳定的40%水平。目前此股的市盈率约16倍，行业均值则超过22倍，所以朝云每股合理值不少於3.50元，相对现於2.50元水平，未来一年升值潜力近四成。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日