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中央出大招，惠及实体经济及股市

本周二(24日)国务院新闻办公室举行了新闻发布会，当中宣布多项政策，当中包括降准、降息、降低存量房贷利率、首付比率及创设新的政策工具，支持股票市场发展等等。整体措施有望惠及实体经济及股市，而我们认为措...

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中央出大招，惠及实体经济及股市

分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)

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京东集团－SW -6.200 (4.372%)

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本周二(24日)国务院新闻办公室举行了新闻发布会，当中宣布多项政策，当中包括降准、降息、降低存量房贷利率、首付比率及创设新的政策工具，支持股票市场发展等等。整体措施有望惠及实体经济及股市，而我们认为措施将可从政策面及资金流上支持中港股市，以下将会与读者分享我们的观点。

首先中国人民银行行长潘功胜宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将可释放长期流动性1万亿元人民币，指出会於年底前可能再降准0.25-0.5个百分点，反映目前央行的宽松货币政策意愿加强。另外，宣布7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率(LPR)和存款利率同步下行，在促进市场贷款意欲改善的同时保持商业银行净息差稳定。央行同时宣布降准降息，显示货币政策实质性加码。尽管货币宽松对人民币汇率将形成一定压力，但同时美国已展开减息周期，若後续经济数据有改善，4Q24人民币兑美元汇率仍将以震荡升值为主。

另一方面，於新闻发布会中推出了一系列的房地产扶持政策，例如(1)首套房及二套房的房贷首付比例看齐，并将二套房的房贷最低首付比例降至15%；(2)央行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支援比例将由60%提高至100%；(3)同时人行将会支持收购房企存量土地。以上数项措施将可分别有助提升部分市场对二套房的需求、央行对保障性住房再贷款资金支援比例提升将可加快推动存量商品房去库存、整体措施主要为房地产开发商增加资金来源的渠道，舒缓目前开发商资金紧张的问题。及後中共中央政治局召开会议指要促进房地产市场止跌回稳，市场预期後续针对房地产的政策都会加强加快，惟房地产仍需面对逆境，实际情况仍需视乎民众信心恢复程度而定。

另外亦有措施与房市相关，但实质利好消费的措施，为首阶段实施本行内实施转按揭，预期可将存量房贷利率平均降约0.5个百分点左右，预料每年减少房贷利息支出约1500亿元人民币。我们认为相关政策可对消费股及消费相关科技股有支持作用，我们偏好後者，因有业绩配合，而一般消费股业绩则较参差，选股上可留意海尔智家(6690)、京东集团(9618)、腾讯(700)、阿里巴巴(9988)。

我们认为最令人惊喜的是有关提振股市的措施。当局宣布将创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，获取的资金只能用於投资股市；支持符合条件的机构通过资产质押，从央行获取流动性，以提升股票增持能力。另外，创设股票回购增持再贷款，本次所借入再贷款的利息成本为2.25%，首期是3000亿，指如成效显着，後续可以追加额度。而被市场期盼多时的平准基金创设，於发布会也轻轻提及。潘功胜表示平准基金正在研究，惟具体规模及时间表则没有透露。彭博於今年初引述知情人士表示，中央正考虑建立一个规模达2万亿人民币的平准基金以稳定资本市场。以上措施均可刺激市场重投於中国股市，而於周四配合後续政策出台，大市成交更达到了3千亿港元。

消息公布後，我们对中港股市转为正面，虽然基本面仍疲弱，但政策面及资金流的支持可对估值低的股市有支撑作用。是次政策出台配合美国展开减息，在时间点上可说是天衣无缝，至於今次升浪可维持多久要视乎当局会否再出台财政政策，惟中国能否达到全年5% GDP目标仍需时证明，但至少我们认为恒指有机会出现类似今年4月至5月时的反弹浪。

笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。

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更新日期为: 2023年1月6日

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