汇丰环球研究发表中国市场报告，到目前为止，中国市场相对不受美国加徵关税因素影响，春节期间出现更多复苏迹象，深度求索公司推出开源人工智能大模型DeepSeek，是中国创新能力的一个很好的例子，认此可导致中国市场重估。
该行认为，DeepSeek是市场对中国股市重估催化剂，DeepSeek的发展引起了全球市场的关注，并引证了中国持续的创新能力，2023年中国占据全球专利申请量的四分之一。不过，沪深300指数的市盈率与中国创新指数的相关性较低，显示中国股市尚未显示中国创新能力的提升。该行相信这种情况会改变，随着投资者越来越意识到这项创新，中国与新兴市场之间的估值差距将会缩小，外国资金流入将会回升。此外，A股科技公司也可能受益於政策支援。
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汇丰环球研究认为，近期美国对中国产品加徵10%的关税完全在市场预期之内，这也解释了为何中国市场对这些措施显得不那麽敏感。从基本面来看，该行分析显示，关税每上调10个百分点，沪深300指数成分股的净利仅会减少约0.5%。同时，拥有广泛海外业务的中国企业处於更有利的地位，因为它们在海外建厂、收购海外品牌、出售技术许可，并可以将更高的成本转嫁给下游客户。
该行认为，DeepSeek的意义不仅在於这个LLM每天的下载量达到500万次，在推出仅两周内就拥有ChatGPT每日平均用户的四分之一，并且将代币成本降低了97%，而是它展示了一种非常不同的AI创新方法：演算法优化对比美国超大规模运算能力。人工智能产业首次开始接受中国和美国可以轮流引领人工智慧创新的说法。例如，亚马逊(AMZN.US) 、谷歌和微软(MSFT.US) 过去一周均在其云端服务中采用了DeepSeek。因此，该行认为全球对DeepSeek的关注可以促使投资者重新评估中国的创新能力，该行认为这可能成为今年中国股市重新评级的催化剂。
从市场角度来看，投资者的风险承受能力和他们愿意支付的估值通常对於被视为创新的市场较高，这反映了技术突破最终带来充裕现金流的前景。具体来说，该行发现标普500指数市盈率与美国全球创新指数呈0.63的正相关关系。然而，沪深300 市盈率与中国创新指数的相关性较低，仅0.39，显示中国A股市场尚未充分反映中国不断提升的创新能力。
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此外，该行认为中国市场相对於新兴市场仍以20%的折让交易(富时中国指数预测市盈率10.2倍，而富时新兴市场指数预测市盈率12.7倍）。该行认为，随着投资者越来越认可中国的创新能力，这种估值差距可能会缩小。
就行业方面，DeepSeek的开发可以转化为AI下游成本的降低，并且有利於新兴的AI应用，例如第一是智能穿戴装置、自主机器人和需要本地化处理能力的物联网设备应用；第二是传统智能手机OEM可利用最佳化的AI模型来增强其功能，例如运算摄影、即时翻译和自适应电源管理，而无需大量增加物料清单(BOM)成本。
该行的IT软体分析师认为，DeepSeek R1模型的推出将带来更加多样化的AI应用，监於其成本更低、开源性质以及增强推理能力，料对AI生态系统产生积极影响。而人工智能应用货币化进程加快，投资者应该关注人工智能代理和推理人工智慧生产力工具。(wl/da)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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