粤开证券发表报告，特朗普周二(21日)在白宫记者会上称，正在讨论最早於2月1日起对从中国进口的商品加徵10%的关税。该行指分商品看，家具、玩具、皮革制品、鞋服等劳动密集型商品、车辆运输设备以及机械设备等商品的出口关税弹性较高，即关税提高，中国对美国出口按年增速降幅较大；矿产品、食品饮料、化学品等商品的出口关税弹性较低。
该行指，主因家具、玩具、鞋、服装等消费品可替代性较高，计算机、空调、冰箱等家电产品的生产和销售全球化程度较高，进口商也较容易找到替代品。而矿产品(稀土等)、化学品和橡胶塑料制品作为制造业生产的中间品，与美国产业链连接较为紧密，中国的产品竞争力也较强，不容易找到替代品。
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粤开证券列出「特朗普 2.0」加徵关税的不同可能情景下，中国出口和经济受到的冲击幅度也有不同，具体测算如下：
(1)小幅加徵关税情景(加徵10%的关税)：
假设2025年2月特朗普直接援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)对中国加徵10%的关税，或将导致2025年中国对美国出口按年增速下降12个百分点，中国总体出口按年增速回落1.8个百分点。考虑到2024年中国出口占GDP比重为19%，因此可能影响2025年中国GDP按年增速回落0.3个百分点。
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(2)中幅加徵关税情景(加徵20%至30%的关税)：
假设最快於2025年二季度，特朗普根据新一轮301调查结果，对中国特定商品加徵关税，美国对华平均关税税率逐步提高至 40%至50%，即加徵20%至30%的关税，可能影响一年内中国对美国出口按年增速下降24至36个百分点，中国总体出口按年增速回落3.5-5.3个百分点，GDP按年增速下降0.7至1.0个百分点。
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(3)大幅加徵关税情景(收60%的关税，即加徵40%左右的关税)：
极端情形下，特朗普兑现竞选承诺，对华徵收60%的关税，即加徵40%左右的关税，一年内可能拖累中国对美国出口按年增速下降49个百分点，中国总体出口按年增速下降7.2个百分点，GDP按年增速下降1.4个百分点。
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(wl/u)
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