高盛发表研究报告指出，去年中国消费必需品行业呈现「上下半年分化」格局，5月18日发布的反贪腐政策成为关键分水岭。政策出台前，行业表现稳定；政策后因需求疲软及通缩压力，导致行业跑输大盘。然而，部分企业仍凭藉产品周期、市占率提升或稳定股东回报实现增长，如农夫山泉(09633.HK) -0.300 (-0.623%) 沽空 $6.96千万; 比率 29.195% 、中宠(002891.SZ) -0.740 (-1.390%) 、万洲国际(00288.HK) -0.030 (-0.348%) 沽空 $2.02千万; 比率 9.910% 、康师傅(00322.HK) -0.530 (-4.257%) 沽空 $4.58千万; 比率 28.738% 及百威亚太(01876.HK) -0.080 (-1.019%) 沽空 $2.69千万; 比率 19.227% 。
展望2026年，高盛认为行业复苏仍取决於再通胀进程及政策方向，扩大内需已成首要任务，聚焦三大主题：(1)筑底或转势；(2)渠道重组与自有品牌影响；(3)竞争动态与成本趋势。
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该行认为行业有望在下半年筑底，尤其是烈酒、乳业的周期性复苏，以及啤酒、调味品和预制食品等即饮场景的增长。预计烈酒今年下半年逐步复苏，主要由於商务宴请及高端需求回暖，但上半年仍需处理渠道库存压力。乳业则受上游持续减产及政策支持影响，或於下半年实现供需再平衡。餐饮相关的品类(如啤酒、调味品及预制食品)将受益於低基数效应及周期复苏。
高盛指出，行业竞争加剧且分化显着。食品饮料行业竞争激烈，企业需加大促销及新产品推广力度；啤酒行业面临价格竞争加剧；而调味品及预制食品龙头企业的竞争环境相对有利。
高盛建议，在2026年上半年仍以增长股为主，下半年随筑底机会浮现，可逐步转向价值股。整体而言，高盛看好饮料行业的长期增长潜力，并对调味品、预制食品及乳业的复苏持更乐观态度。(ec/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-13 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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