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SK海力士业绩强劲
南韩记忆体晶片领导企业SK海力士(000660.KS)於2026年4月23日公布截至3月底第一季度业绩,收入达52.58万亿韩圆,按年增长1.98倍;纯利40.35万亿韩圆,按年上升3.98倍;营业利...
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SK海力士业绩强劲
分析员 : 黄德几 (盈立证券研究部执行董事)
南韩记忆体晶片领导企业SK海力士(000660.KS)於2026年4月23日公布截至3月底第一季度业绩,收入达52.58万亿韩圆,按年增长1.98倍;纯利40.35万亿韩圆,按年上升3.98倍;营业利润37.61万亿韩圆,按年劲升4.05倍,远超市场分析师平均预期。该公司管理层指出,人工智能需求正由大型模型训练阶段快速过渡至智能体人工智能(Agentic AI)阶段,记忆体需求基础全面扩展至DRAM及NAND领域,在强劲需求推动下,产品价格持续上升,令季度收入及利润再创新高。

此业绩进一步印证AI基础设施投资正进入结构性扩张期。高频宽记忆体(HBM)供应持续短缺,传统记忆体产品亦同步受惠。作为全球HBM主要供应商之一,SK海力士与NVIDIA等AI晶片巨头维持紧密合作,其HBM3E产品供应紧张,而HBM4正处於样品验证及量产准备阶段,需求强劲,定价能力显着提升。

对於香港投资者而言,SK海力士目前主要於韩国交易所上市,尚未有正式美国存托凭证(ADR)在美国市场交易。虽然市场传闻公司正加速推进美国ADR上市计划,目标於2026年内完成,但短期内香港投资者若欲直接配置,仍需透过支持韩股交易的券商买入000660.KS,涉及跨境交易、汇率及结算安排等考虑。

监於直接投资韩股的便利性及成本因素,香港市场提供多种间接配置AI记忆体及半导体行业的工具。其中,本港有海力士每日(2倍)杠杆产品於香港交易所上市,旨在提供每日两倍SK海力士普通股表现(扣除费用前),采用合成复制策略。投资者必须留意,此类每日重置杠杆产品在持仓超过一日时,因复利效应及波动率衰减,可能导致长期回报与标的资产表现出现显着偏差,尤其在市场震荡或趋势不明朗期间,追踪误差会进一步放大。此外,该产品管理年费较高,投资者需评估费用对整体回报的侵蚀影响。

另一可行选择为追踪费城半导体指数(PHLX Semiconductor Sector Index)的相关ETF,例如Invesco PHLX Semiconductor ETF,或其他香港上市的全球半导体ETF。此类指数涵盖美国及其他地区主要半导体企业,包括记忆体、处理器及设备制造商,提供更广泛的行业分散风险。香港投资者可透过美股通或本地券商便捷交易美国上市ETF,流动性较高,管理费用通常较单一杠杆产品低廉。然而,现阶段半导体板块整体估值处於较高水平,费城半导体指数成分股已累积可观升幅,短期波动风险不容忽视。建议投资者於现阶段采取谨慎态度,等待市场出现明显回调或技术性整固後,再考虑分批配置,以提升风险调整後回报。

在直接个股选择方面,美国NASDAQ上市的Micron Technology(MU)仍是值得关注的AI记忆体纯正暴露。Micron作为全球少数同时具备先进DRAM及NAND制程能力的厂商,其HBM业务正快速追赶SK海力士,2026财年HBM产能已大致售罄,数据中心业务贡献预计持续提升。Micron亦获美国CHIPS Act补贴支持本土产能扩张,降低地缘风险。相比SK海力士,MU提供更直接的美国市场交易便利性,惟其股价同样受AI资本开支周期及竞争动态影响,投资者需密切监察HBM4量产进度及竞争对手(如Samsung及SK海力士)产能扩张情况。

整体而言,SK海力士第一季度业绩强化了市场对AI记忆体需求长期强劲的预期,HBM供需失衡预计至少延续至2027年,行业毛利率有望维持高位。然而,记忆体产业历史上具有明显周期特性,资本开支快速增加或AI投资步伐短期放缓,均可能引发价格调整风险。香港投资者在配置相关资产时,应优先评估自身风险承受能力、投资期限及交易成本。

对於追求单一标的暴露且愿意承担较高波动及费用的投资者,海力士2倍杠杆产品可作为短期战术工具;对於希望分散风险并降低费用的投资者,则可考虑费城半导体指数相关ETF,但现时高位宜保持耐心,等待更佳入市时机。直接投资SK海力士(000660.KS)或Micron(MU)则适合具备跨境交易经验及长期看好HBM投资者,但由於现价已反映业绩因素,建议等待调整才入市。
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更新日期为: 2026年2月9日