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美股經濟風險升溫,貿易問題將阻礙中國經濟增長
上週三,聯儲局主席Powell表示,今年內或以達成「物價穩定」和「充分就業」的雙重目標,並強調市場不應期待聯儲局出手救市,投資者信心受挫。另外,市場關注的焦點股份「輝達」預告,由於受到中國出口限制影響...
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美股經濟風險升溫,貿易問題將阻礙中國經濟增長
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
上週三,聯儲局主席Powell表示,今年內或以達成「物價穩定」和「充分就業」的雙重目標,並強調市場不應期待聯儲局出手救市,投資者信心受挫。另外,市場關注的焦點股份「輝達」預告,由於受到中國出口限制影響,第一季將認列最多達55億美元的相關損失,使得股價當日重挫近7%;超微亦預估受影響金額達8億美元。大型增長股與半導體領跌,拖累整體美股走勢。

經濟數據方面,美國3月零售銷售月增1.4%,高於預期1.3%與前值0.2%,年增率為4.6%;核心零售月增0.5%,也優於預期但低於上月的0.7%。成長主因為汽車、運動器材與電子商品在關稅實施前出現提前消費,汽車零售尤為強勁,月增5.3%、年增8.8%。儘管數據亮眼,但高低所得族群消費分化明顯,實質可支配所得放緩,後續消費動能恐趨疲弱,僅服務支出可望支撐。加上WTO下修今年全球貿易預測至-0.2%,並警告美國加徵關稅恐擴大至-1.5%,顯示中長期經濟風險升溫,建議市場操作仍以防禦為主。

中國方面,今周有眾多經濟數據公布,首先今年首季中國的經濟增長有較為良好的開局,按年增長錄5.4%,優於市場預期的5.2%及高於年初時中央所定立的5%左右經濟增長目標。至於固定資產投資、工業增加值及社會零售銷售數據等,最新數據均優於市場預期。

首三個月固定資產投資按年增長較前月上升0.1個百分點至4.2%。結構有短暫改變,國有控股增長較前值下降0.5個百分點至6.5%;而另一方面,民間投資反而加快至0.4%。惟民間投資增長依然處於低水平,其穩定性仍有待觀察。

至於消費方面,3月份的零售銷售數據更有驚喜,按年增長5.9%,遠高於市場預期的4.2%及前值的4%。當中餐飲收入較前值提速1.3個百分點至5.6%;商品零售則較前值進一步加快2個百分點至5.9%,為自2023年11月以來的最高增速。在商品單項當中,傢俱類按年增長大幅擴大至29.5%,更是在過去四年以來的最高增速,料當中受到以舊換新補貼及近月房地產銷售情況改善所推動。

雖然首季的數據來看,經濟增長及動力仍算不錯,但事實上仍未能反映環球貿易緊張局勢,在最新的中國出入口數據中,出口至美國佔總額的13.5%;入口來源自美國佔總額則佔約6.7%。目前中美兩國的關稅亦互相加徵至過百以上水平。兩大貿易國的高稅率,將會顯著地減少兩地之間的商業來往,料4月起對美國出口將大幅下降。對等關稅實施,加稅後第一年中國整體出口預估將下降約10%,將影響名義GDP約2個百分點,將令中國完成今年增長目標難度加大。預計政策將繼續加碼刺激房地產和消費的同時,降准和創設穩外貿等結構性貨幣政策工具也將是可選項。


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更新日期為: 2023年1月6日