滙豐環球研究發表報告表示，該行於上周五(30日)及上周六(31日)與阿里巴巴(09988.HK) +3.700 (+3.229%) 沽空 $14.34億; 比率 15.778% 投資者關係總監投資者關係經理Olivia Sha舉辦非交易路演(NDR)。
就投資者關注的主要三項問題：
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1)集團盈利展望：該行認為，淘寶天貓的短期盈利增長可能因加大即時購物和618促銷的投資而出現波動，但佣金率提升將部分抵消影響。整體集團盈利也將因國際電商和數字媒體與娛樂(DME)虧損收窄而得到緩衝。
2)加大投資：有內媒報道指阿里巴巴旗下食品配送和即時購物的總投資可能超過100億元人民幣，阿里巴巴稱該投資並非全部為新增投資，部分屬於淘寶天貓持續的用戶獲取投資。無論如何，淘寶天貓仍處於投資階段，會優先考慮用戶增長和體驗改善，而非利潤最大化。
3)雲業務增長與芯片限制：阿里巴巴稱推動雲業務收入加速增長保持信心，主要驅動力來自新興AI收入和公共雲採用的增加，公司觀察到模型訓練和推理均有強勁的AI計算需求。推理需求的增長超過訓練需求，這有助於降低對先進芯片的新需求依賴。阿里巴巴仍致力於未來三年投入3,800億元人民幣的AI相關資本支出。
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就國內電商更新：618活動的開始日期再次提前，阿里巴巴承認將增加補貼並簡化促銷規則以更好地吸引用戶。618期間的電商競爭依然激烈。更積極的一面是，全平台促銷的推出已成為提升CMR(佣金率)及技術費的關鍵驅動力。該行預計全平台廣告將在中長期內繼續成為驅動因素。阿里巴巴受益於中國政府促進公平競爭的政策，積極利用微信和小紅書等新興社交媒體來增加用戶獲取，推動活躍買家增長。
即時購物作為新的增長驅動力：商務部國際貿易經濟合作研究院估計，到2030年，即時購物將為國內帶來2萬億元人民幣的增量市場機會。阿里巴巴計劃積極擴大市場份額，充分利用淘寶與品牌/商家的強大關係、餓了麼的配送網絡和算法，以及第三方營運數據。餓了麼和淘寶已實現超過4,000萬的日均訂單（食品和其他即時零售），對比對手京東為日均2,500萬。該行維持阿里「買入」評級及目標價176美元。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-05 16:25。)
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