瑞銀發表報告，預計百度-SW(09888.HK) -2.250 (-2.734%) 沽空 $5.05千萬; 比率 21.574% 2025年第一季度業績將符合市場預期，核心收入按年基本持平。對於核心廣告業務，瑞銀預測第一季度收入按年下降5.7%，較2024年第四季度的6.6%跌幅有所收窄，這得益於宏觀環境穩定和較低的基數比較。瑞銀仍預期未來幾季核心廣告收入將持續按季改善，並在2025年下半年轉為正增長。對於雲業務，瑞銀對模型即服務(MaaS)需求的增長感到鼓舞(包括文心大模型及第三方模型如DeepSeek)，這也推動其傳統雲基礎設施業務的交叉銷售。這將支撐雲業務收入在2025年第一季度保持20%以上的強勁按年增長(相較於2024年的16%增長)，且這一勢頭有望全年持續。
以2025年預估市盈率8倍計，瑞銀認為百度的估值並不高，考慮到其AI驅動的搜索產品升級潛力以及雲業務的強勁勢頭。儘管如此，瑞銀也認識到美國關稅帶來的宏觀不確定性增加，可能對百度核心業務構成下行風險，儘管該行認為這種影響是間接的。
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瑞銀認為，隨著百度逐步推進搜索業務的AI貨幣化，核心廣告收入有進一步復甦的潛力；百度在無人駕駛出租車(Apollo Go)方面也取得進展，預計虧損將縮窄。該行將百度首季及今年全年核心雲收入增長預測略為上調至22%及18.6%，並預計第一季度核心非通用會計準則營運利潤率將達到17.9%，按年下降5.6個百分點，主要由於核心廣告業務疲軟以及收入結構向低利潤率雲業務的轉移；而2025財年全年營運利潤率可望維持在22.2%，得益於廣告業務復甦和robotaxi業務虧損的縮窄。目標價由119港元升至120港元。百度(BIDU.US) 美股目標價由115美元升至123美元。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-16 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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