摩根大通發表報告指出，申洲國際(02313.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.06千萬; 比率 13.637% 的股價自4月3日起下跌超過20%(相較之下，恒生指數下跌8.5%)，摩通認為這主要由於對關稅問題的擔憂。儘管中美貿易衝突升級，摩通認為股價反應過度，因為：1)申洲已建立成熟的海外產能(超過50%的服裝產能，主要在越南和柬埔寨)，足以承接美國訂單；2)美國對越南的額外關稅(46%)已於4月10日起暫緩90天(10%的普遍關稅仍有效)；3)越南與美國已同意啟動「互惠」貿易協議談判。
摩通認為，越南的額外關稅將部分轉嫁給美國消費者，並由整個供應鏈分擔，這可能導致美國訂單的可見度降低和利潤率下降；然而，摩通相信影響有限，因為：1)申洲對美國市場的敞口較小(2024年僅佔總銷售額的16%)；2)美國與越南正在積極談判。摩通近期在越南的中國紡織業考察也顯示，對美越關稅問題持謹慎樂觀的看法，目前美國訂單在數量和價格上均保持穩定。
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摩通將申洲2025至2027財年的盈利預測下調3%至7%，以反映關稅對全球需求的影響。目標價由96元下調至88元，隱含12個月遠期市盈率16倍。摩通看好申洲，第一是持續的海外產能擴張；第二是與核心客戶擴大市場份額及與新興客戶穩步建立關係的機會；第三是對ESG和自動化的持續關注，以推動可持續增長；第四是海外產能的本地化。該行維持申洲「增持」評級。(ad/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-15 16:25。)
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