瑞銀發表報告指，安踏(02020.HK) -3.450 (-4.179%) 沽空 $8.77億; 比率 31.088% 第四季銷售額略遜預期，上季安踏品牌零售額錄低單位數跌幅。全年計，安踏品牌零售額有低單位數增幅，FILA品牌有中單位數升幅，其他品牌則有45%至50%的增幅。安踏第四季表現略低於該行持平的預期，但全年指引達標。FILA及其他品牌表現符合預期。
報告指，安踏管理層維持2025全年業績指引，同時指出2026年因產品研發、渠道拓展及奧運資源投入，將面臨需求不確定性與營業利潤率壓力。在需求不明朗環境下，維持健康庫存水平仍是其首要任務。
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瑞銀將安踏目標價由127元降至117元，維持「買入」評級。將2025年淨利潤預期上調1%，以反映Amer業務貢獻提升；同時因品牌投資導致利潤率下降，將2026-2027年淨利潤預期下調3-4%。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-21 16:25。)
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