<匯港通訊> 中金公司下調布魯可(00325)目標價29%至135港元,維持「跑贏行業」評級。
考慮到公司後續上新節奏、IP波動及推廣投放等影響，下調對該公司2025/2026年經調整淨利潤預測27%/28%，至8億/10億元人民幣(下同)。
該行指,該公司2025年上半年業績差於預期,收入同比增27.9%,經調整淨利潤同比增10%，主要受新品上新節奏及推廣投放增加影響，並關注下半年改善情況。
該行指,該公司的下沉市場及海外為主要拉動。產品結構、投放加大等因素導致利潤率承壓。上半年公司毛利率年比下滑4.5個百分點至48.4%，主因SKU與模具數量大幅增加帶動成本上升，毛利率較低的低價帶產品佔比提升。綜合影響下，上半年經調整淨利率同比減4個百分點至23.9%。
公司上半年為變形金剛星辰版推出合體配件包、DIY改造等玩法，為小黃人系列產品推出變裝功能、可愛骷髏髏骨架彩蛋等，增加拼搭樂趣，帶動相關產品線熱銷。(JJ)
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