摩根大通發表報告表示，市場消息指阿里巴巴-w(09988.HK) +3.700 (+2.245%) 沽空 $12.60億; 比率 8.839% 正考慮將旗下AI晶片部門平頭哥(T-Head)分拆上市，阿里巴巴可能會先將平頭哥重組為部分員工持股的公司，再探索IPO，而具體時間尚未明確。平頭哥成立於2018年，主要研發數據中心、人工智能與物聯網晶片，是阿里「AI+雲基礎設施」戰略的核心組成部分。阿里巴巴尚未對此作出評論。
該行指上述報道令人意外，因為它意味著阿里巴巴重新考慮透過資本市場釋放價值的可能性。根據粗略測算，參考同業EV/收入倍數及激進的2026年收入假設，若「平頭哥」單獨上市，估值可能在250億至620億美元(約1,950億至4,836億港元)之間，約佔阿里巴巴當前市值的6–14%。該行認為這更像是短期情緒催化劑，而非近期盈利驅動。
摩根大通表示，由於目前相關資料披露有限，許多關鍵問題尚無答案：包括報道可信度、股權比例與稀釋、治理與關聯交易，因此該行採用簡化框架：以「市場隱含的期權價值」衡量，而非完整半導體基本面模型。該行料即使阿里巴巴有意分拆上市，投資者、交易所與監管機構都會審視其獨立性。鑑於平頭哥對母公司需求依賴高，阿里巴巴需要時間來擴展外部客戶設計與訂單、強化獨立治理與員工持股機制、建立更清晰的獨立經濟關係，而步驟通常需要超過一年，料今年或難分拆上市。
該行稱，市場會對上述傳聞保持「折扣」，因為阿里巴巴以往曾經宣布分拆後又撤回：2023年11月取消雲業務分拆，理由是美國晶片出口限制帶來的不確定性；2024年3月放棄菜鳥IPO，反而選擇回購少數股東股份。該行維持阿里巴巴「增持」評級及目標價210港元。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-23 16:25。)
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