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中国消费者旅游出行需求旺盛 同程旅行布局国内外 庞大活跃用户群优势突出
12月将至，又到香港的旅游旺季，打算出门度假的朋友们或许已经提前订好机票酒店，等待出发时刻，所以又是时候关注一下旅游股当中的龙头─同程旅行(780)。 众所周知，中国内地的旅游旺季集中在春节期间...
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中国消费者旅游出行需求旺盛 同程旅行布局国内外 庞大活跃用户群优势突出
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
12月将至，又到香港的旅游旺季，打算出门度假的朋友们或许已经提前订好机票酒店，等待出发时刻，所以又是时候关注一下旅游股当中的龙头─同程旅行(780)。

众所周知，中国内地的旅游旺季集中在春节期间，春运时全国各地抢票的盛况在疫情前每年都能见到，估计今年的盛况将会更壮观，因为今年11月初国务院修订了《全国年节及纪念日放假办法》，从2025年1月1日起，公民的假日将增加两天，其中春节和劳动节各增加一天。换句话说，2025年春节假期将延长至8天，而五一假期只需调休一天，广大人民欣喜若狂，消息发布後仅半小时内，同程旅行平台上春节假期期间出行的机票搜索热度较前一天上涨超过三倍，并持续呈现上升趋势。同时，有旅客已开始搜索来年其他重点假期的出境游机票，可见无论是回家过年还是假期出游，旅游需求依然勇不可当。在这个大环境下，同程旅行的前景相当可观。

同程旅行在中国拥有庞大的用户群，公司2024年第三季业绩报告显示， 公司过去12个月的平均年付费用户增长3.4%，达2.32亿人，12个月累计服务旅客人次增长近20%至18.8亿人次，可见公司的变现能力强，用户购买频次显着增长。资料显示，同程旅行在2024年第三季度再创佳绩，季度收入和净利润达新高，季度总交易额增加2.4%至人民币728亿元，收入增加51%至人民币49.9亿元；受益於经济规模效益及盈利能力的提升，经调整EBITDA利润率为26.4%，当中核心OTA业务经营利润率同比大幅上升至31.1%；经调整溢利净额增加47%至人民币9.1亿元，折合经调整净利润率为18.2% ，疫情以後，公司的业绩一直保持稳定的上升轨迹。

公司核心在线旅游平台业务下的各分部均录得显着的增长，资料显示，受票务量增加和增值产品及服务提升带动，交通票务服务收入增加21%至人民币20.3亿元；住宿预定服务收入增加22%至人民币13.8亿元。国际化方面，公司的国际机票票量同比飙升超过110%，主要得益於公司的策略性扩展国际产品及价格优势，同期的国际间夜数同比大幅增长超过130%，主要受公司不断努力丰富酒店供应及针对年轻旅客的创新营销活动所推动。

同程旅行近年又积极部署国际市场，旗下的HOPEGOO 已经登陆香港市场，提供机票、酒店、火车票、门票、船票、当地玩乐等六大领域预订服务，早前双十一期间HOPEGOO 在香港推出了消费优惠吸纳用户，为香港消费者提供更多具性价比的旅游预定选择。

作为旅游产业链战略扩张的一部分，公司的酒店管理业务在全国录得快速增长。截至2024年9月底，公司管理的酒店数目已增至超过 2,100 家，另有近1,200家酒店正在筹建中，另外，公司全国已开业的旅行社加盟店超过900家。在2024年第三季度，在行业持续复苏的背景下，公司的度假业务开拓新的收入来源，录得收入达人民币978.7百万元。

旅游消费已经成为常态，也是推动经济增长的一大动力。中国政府近期推出了一系列刺激经济扩张的支持政策，将旅游业确认为国家经济增长的主要驱动力，加上国际航班持续恢复、签证政策放宽，以及消费者在探索全球多样化且独特的目的地方面的兴趣日益增长所推动，公司将迎来中国出境旅游市场前所未有的增长机遇，庞大的用户群体将会为公司提供有利的交叉销售机会，发展可以超越同业。


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更新日期为: 2023年1月6日