成交渐减港股上扬乏力　选股重防守性留意华能国电评论

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成交渐减港股上扬乏力　选股重防守性留意华能国电

恒指经历五连跌後终在本周一 (11月18日) 止步，虽上升150点，升幅不算小，但收报19,576点，继上周五恒指三度上破19,600点未能企稳後，继续受制於19,600点。另可留意周一开於19,59...

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成交渐减港股上扬乏力　选股重防守性留意华能国电

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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华能国际电力股份 -0.040 (0.962%)

恒指经历五连跌後终在本周一 (11月18日) 止步，虽上升150点，升幅不算小，但收报19,576点，继上周五恒指三度上破19,600点未能企稳後，继续受制於19,600点。另可留意周一开於19,595点，较收於19,576点是「高开低走」见阴烛，烛身只有19点，正是「十字星」形态，为「好淡争持」格局，未能确认恒指经已脱离跌势。参考9月26和27日出现「下跌裂口」，介乎19,954至20,268点，反映自11月12日失守20,000点，收报19,846点後，便处於裂口之下，故此恒指要重上二万关口前，经已要突破若干阻力位。

现价比较一年低位
若是成功收高於19,600点，下一阻力位见於19,800点，之後便是11月13日以来高位19,859点，继而才到上述裂口底部19,954点，可见挑战二万关口前经已阻力重重，配合11月13至18日连续四个交易日大市成交金额都在减少，11月18日录得约1,411亿港元，明显恒指就算上扬，亦是乏力，若非成交额重上2,000亿元或以上，难以回补上述裂口。现时选股以防守性作首要考量为佳，现价高於52周低位不多於一成半属不俗参考。於11月18日收报4.20元的华能国际电力股份 (0902)，较当时52周低位3.77元 (见於2023年11月27日) 高出11.41%。

市账率分析作参考
此值确认差距少於一成半，加上处於2023年11月13日以来低水平，距今约一年，认为具备较强防守性。集团是中外合资股份有限公司，主要业务是在中国国开发、建设和经营管理大型发电厂，从事发电业务并销售电力予其各自所在地的省或地方电网运营企业。於今年10月29日晚上发布的2024财政年度之第三季度报告显示，截至今年9月底资产净值约1,377.01亿元，而截至今年9月底已发行股数约156.98亿股 (A + H股)，计出每股净值折合为9.7166港元，相对今年11月18日收报4.20元，市账率为0.43倍，低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

市盈率评估合理值
此外，参考截至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最高市账率为0.54至0.58倍，平均值为0.56倍。平均值高於现时的0.42倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为9.7166元，计出每股合理值为5.46元，较4.20元之潜在升幅为30.00%。而截至今年9月底倒数十二个月的股东应占溢利约62.07亿元，相对截至今年9月底的加权平均股数约156.98亿股，每股盈利折合为0.4380港元，对比4.20元之市盈率为9.59倍，参考上述两个时期之每年最高市盈率为9.65至12.06倍，平均值为10.85倍，高於现时的9.59倍，同样确认现价偏低。平均值相对每股盈利为0.4380元，计出每股合理值为4.75元，较4.20元之潜在升幅为13.10%。

另以股息率分析，预期2024年每股股息为0.2190港元，较现价4.08元产生股息率为5.37%。而上述两个时段之每期最高股息率平均值为4.02%，平均值相对上述每股股息，计出每股合理值为5.45元，较4.08元之潜在升幅为33.58%。综合上述三种分析，每股合理值为4.75至5.46元，平均值为5.22元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近28.00%，连同股息率接近5.4厘，预期一年回报率超过33.00%。此股显然属中长线投资性质；止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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