<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告表示，快手(01024)今年第3季收入及盈利，均符合预期。虽外部广告按年增30%，部分来自强劲的短线需求，但第4季开始的潜在高基数可能会令人失望。汇丰认为快手2025年10倍市盈率的估值不高，下调目标价9%，由75港元降至68港元，并维持「买入」评级。
此外，快手继续向中小企商户提供更多免费流量，以推动长期增长。汇丰认爲，这可能会限制快手近期接单率及电商广告收入增长。因此，尽管汇丰之前已考虑到集团将加强销售和行销力度以维持增长步伐，但仍调低2025-2026年商品交易总值（GMV）、电子商务及广告收入的增长假设。
同时，受到宏观环境和竞争的限制，尤其是视频账户的快速增长，汇丰将快手2024-2034年的收入年复合增长率假设降至6%。
汇丰表示，已考虑到人工智能及每日活跃用户数（DAU）使用时间仍有上升空间，并创造了新的收入来源。然而，这些驱动因素，加上在本地服务和海外的努力，仍处於早期发展阶段，贡献需要时间才能变得有意义。
(CW)
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