<汇港通讯> 交银国际发报告指,上调李宁(02331)目标价至16.25港元,维持「中性」评级,原因是客流量暂未出现明显回升，短期内缺乏显著催化剂。较为保守的财务指引反映对未来的谨慎态度。
该行指,李宁2024年业绩符合一致性预期。收入286.8亿元人民币，增长3.9%。毛利率提升1个百分点至 49.4%（符合先前管理阶层预期），主要得益於电商渠道折扣改善（贡献0.8个百分点的提升）。净利润率10.5%。管理层提升派息率至50%（2023年45%）。
跑步类别表现最为亮眼，三大核心IP年内总销售量突破1060万双（上半年销售500万双）。电商渠道收入占比提升2个百分点至31%。
2025年公司将重点强化跑步品类，同时将新兴品类（如户外、网球、匹克球）作为重点培育方向。公司预期营收持平，毛利率持平或小幅提升，净利润率预期维持在高单位数。(JJ)
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