野村发表报告指,李宁(02331.HK) +1.870 (+9.468%) 沽空 $1.16亿; 比率 20.013% 公布2025年全年业绩,收入按年增长3.2%至296亿元人民币,轻微高於市场及该行预期;经销商销售及线上销售保持稳健,分别按年增长6.3%及5.3%,直接经营销售则因净减少门店而按年下跌3.3%。全年毛利率降至49%,按年下跌0.4个百分点,主要由於直接经营门店收入贡献减少及竞争加剧下折扣加深。
报告指,业绩正面因素方面,李宁2025年销售及分销成本比率按年改善1.1个百分点至31%,主要受惠於关闭表现欠佳的门店。虽然公司因赞助中国奥委会而增加营销开支,但整体销售成本仍按年轻微下跌0.1%。
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野村维持对李宁的「中性」评级及20.4港元的目标价。(ec/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-20 12:25。)
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