高盛表示，在招行(03968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.94亿; 比率 30.940% 2024年业绩公布後，将其2025年的拨备前经营利润和净利润预测分别上调3.4%及2.7%，以反映略有改善的净利息收益率和最新的8%按年贷款增长指引。目标价由47.36元升至48.96元。评级「买入」。
高盛认为，招行表现低於预期主要是因为其股息支付低於预期，2024年和2025年上半年的派息比率基本持平。在其他条件不变的情况下，这可能因持续的资本累积而对股本回报率(ROE)构成潜在的下行风险。在该行最近对招行的评级上调中，强调股东回报的重要性，监於其资本盈余，招行更有能力提高股息支付。这不仅因为其领先同业的核心一级资本充足率，还因为最新的8%贷款增长指引可能帮助招行累积更多资本，尽管该行认为这可能会带来降低ROE的副作用。因此，在之前的报告中，该行预计招银行将更愿意改善股东回报，以缓解ROE下降的压力。
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尽管如此，高盛认为招行指引贷款按年增长8%的目标应能稳定资产回报率(ROA)并保护资产负债表，尤其是在利率可能持续下行的背景下。该行预计债券收益率上升不会对招行的盈利构成显着下调风险，因为其债券曝光规模较小，且对直接计入资本的公允价值通过其他综合收益(FVTOCI)的曝光较少。
相较於市场共识，高盛对所覆盖银行的基本面持更乐观态度，特别是在净息差和资产质量方面，这得益於政策支持和按揭资产质量的改善。此外，展望2025年下半年，该行对银行手续费收入的按年增长保持信心，这受到低基数效应、信用卡业务潜在复苏以及资本市场持续改善的推动。(ad/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-03-31 16:25。)
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