摩通发表研究报告，指该行与AutoClaw项目经理就新兴AI代理类别作讨论。该行认为，AutoClaw及OpenClaw之类产品的重要性，并非因它们突然令自动化AI商业上成熟，但它们大幅降低让非技术人员体验AI工作流程的门槛。对投资者的意义在於采用AI代理长远将扩大模型使用及基建需求，但短期货币化仍被视为初步阶段。在相对具结构性(流水作业)的工作流程中，该行料AI代理会较早参与，而不是全面、完全地取代人类劳工。
该行引述专家指，OpenClaw这类产品近期火爆，反映AI模型智能在产品设计及可用度的改善，多於功能上的改变。特别是，专家提到三个因素，整合至现时通讯工具、让AI建立用户内容的持续记忆，以及更广阔系统许可让AI代理可以做更多的事。
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摩通认为，这是重要的分野。最近发展受更佳产品化及接入度驱动，而不是自动化问题被解决。这意味用户粘性可跑先於真正企业级货币化之前。
该行认为，AI代理商业化的高度限制，仍很大程度取决於基础模型的质素。AI代理实际上是一辆汽车或容器，模型仍是工作能否准确、连贯完成的关键，以及是否有足够逻辑深度以进行高增值工序。
摩通认为，这说法与AI代理可短期内完成在模型层次商品化的憧憬不一致。更佳的模型应带来更高的工作水平，更好的指令跟从，更稳定的长文档表现，以及更佳处理开源工作流程。因此，AI代理采用趋广泛对领先模型生产者而言属正面，而不是把它们的价值移走。
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该行特别提到，智谱(02513.HK) -25.500 (-4.590%) 沽空 $2.63千万; 比率 1.690% 已达到一个重要的转折点，特别是其全球API业务。GLM-4.5/4.6/4.7的发布，加上向代理系统、工具增强推理和面向开发者基础设施的明显战略转变，表明该公司正将其技术路线与日益定义全球前沿的能力维度(特别是生产级编码、长上下文推理和多步骤执行稳定性)对齐。这些属性在商业上至关重要，因为它们能实现真正的工作流程替代而非边际辅助，从而释放显着更大的企业和开发者预算。
该公司的业务架构强化了这一发展轨迹。智谱在受监管的中国行业中建立了庞大的本地部署基础，摩通认为这是一个结构性可持续的需求池。随着基础模型的迭代，这个已安装基础有潜力演进为由升级驱动的、可重复的经济模式。与此同时，基於云的API代表了一个可扩展的增长引擎，摩通预计随着GLM-4.7在开发者中获得认可，采用率将会加速，特别是在支付意愿和使用强度较高的以编码为中心的工作流程中。摩通予智谱「增持」评级及目标价800元。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-13 16:25。)
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