<汇港通讯> 汇丰(HSBC Global Research)发报告指,下调敏华控股(01999)目标价20%,从7.5港元降至6港元,维持「买入」评级。
该行下调对该公司2026-2027财年(截至3月31日)收入预测13%和17%,主要原因是可持续性及补贴政策的边际效应疲弱。同时下调2026-2027财年毛利率预测1.6和1.9个百分点,主要原因是公司致力於减少成本,基本层面上説这可以抵消关税政策对於其出口毛利率的不利影响。整体而言,下调对该公司2026-2027财年纯利预测12%和13%,并引入2028财年的预测,预计2028财年收入和纯利同比增6%和10%。
汇丰指,敏华2025财年收入和纯利同比下降8%和10%。收入差於该行预期,主要原因是行业需求疲软。相信2026财年公司出口上行仍维持原样,尽管受关税政策的不利影响,主要原因包括:中国家具出口到美国2024年占美国总体进口量26%,因此该行相信价值链将转移到东南亚和墨西哥,而敏华将从中受益。
敏华的股价年初至今已经下降9%,跑输同行以及恒生指数,主要原因是市场担心关税政策对该公司出口的影响。该行相信这些担忧已经反映在股价中。(JJ)
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