里昂表示，腾讯音乐-SW(01698.HK) +7.000 (+12.844%) 沽空 $5.63千万; 比率 27.727% (TME.US) 2025年第一季度总收入符合预期，调整後每股盈利超预期7%，受订阅服务、广告业务及自有内容快速增长推动。超级会员(SVIP)的令人鼓舞的进展，验证其作为音乐相关高端服务领先提供者的地位，这得益於与生态系统夥伴的深入合作和对消费者洞察的强大优势，以实现更广泛的粉丝经济变现。该行将2025/26年调整後净利润预测分别上调1.1%及0.4%，并将目标价上调至64.7元；美股目标价则升至16.7美元。评级「跑赢大市」。
里昂指出，腾讯音乐线上音乐实现稳健的16%按年增长，达到58亿元人民币，主要由音乐订阅服务推动。每付费用户平均收入(ARPPU)超预期达到11.4元人民币，按年增长重新加速至7.5%，这得益於严谨的促销活动和SVIP策略的强劲执行，证明消费者对其高端产品的强烈需求和购买力。按季净新增付费用户为190万，略低於市场预期的200万，推动付费用户按年增长8.3%至1.229亿。对於非订阅收入，广告收入实现稳固增长，创新形式如线上收益模式获得强劲吸引力，受到腾讯广告管理系统(AMS)的支持。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-14 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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