<匯港通訊> 摩根士丹利發表研究報告指,認爲騰訊控股(00700)是中國互聯網股票中擁有最佳的風險回報,其遊戲業務具有結構性優勢,各細分市場的佔有率增加,盈利可見度較高,資本管理為反彈後的下行提供支持。大摩重申騰訊評級至「增持」及首選,上調目標價6.7%,由450港元升至480港元。
大摩預計騰訊下半年及2025年總收入分別增長7%和10%,毛利分別增長15%和14%,經調整營業利潤均增長16%,經調整純利分別增長25%及17%。
大摩持續看到遊戲產業的結構性變化,這對騰訊有利,但對網易(09999)不利。據SensorTower報導,在中國的三款長青遊戲和海外遊戲的推動下,騰訊的遊戲收入在夏季保持強勁。大摩預計其2024年第三季總收入將年增10-15%。
另外,騰訊今年預計將執行其承諾的超1000億港元的回購。如果中國互聯網產業持續反彈,大摩也認為上市投資組合的潛在變現化將進一步上漲。即使在反彈之後,估值仍然不高,2025年市盈率為13-14倍。大摩表示,與網易相比,更喜歡騰訊。預計2024年下半年和2025年,騰訊遊戲收入將分別年增13%和10%,同期網易遊戲收入分別下滑7%及增長2%。(CW)
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