<匯港通訊> 富瑞發報告指,下調恒隆地產(00101)目標價25%,從8港元削至6港元。維持「持有」評級。
富瑞指,恒隆地產中期股息大削33%,假設來五年在香港無增長,在中國複合年增長率(CAGR)為2-3%。目前該公司派息在當前宏觀環境之下不具有可持續性,這種情況在高息環境下可能會延長。中期派息大削,管理層認爲這足以保留更多現金,目前減債是首要任務,並不能確保之後的派息。其負債率將在未來兩年見頂,在35%左右。今年資本開支將見頂,為60億港元,之後未來三年將總共為50億港元。考慮到派息重置後的9%的收益率,以股代息可能會導致當前估值約5%的攤薄,管理層很有可能繼續保持以股代息,直到杭州項目完工。
富瑞認爲,該公司第三季以來奢侈品銷售仍將充滿挑戰。(JJ)
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