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美國通脹升勢放緩，內地出口勝預期
3月份的就業數據顯示，美國新增職位數目大致符合預期，失業率是3.5%，維持在相對低的水平，而勞動參與率則持續由低反彈，但平均時薪的按年升幅則出現下降，整體就業市場仍然緊張。 另外，美國3月份CP...
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美國通脹升勢放緩，內地出口勝預期
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
3月份的就業數據顯示，美國新增職位數目大致符合預期，失業率是3.5%，維持在相對低的水平，而勞動參與率則持續由低反彈，但平均時薪的按年升幅則出現下降，整體就業市場仍然緊張。

另外，美國3月份CPI數據顯示，整體通脹按年升5%，低於市場預期的5.2%及2月的6%。撇除波幅較高的能源及食品價格後，核心通脹升5.6%，合乎市場預期，與1月的5.6%及2月的5.5%相約。市場最關心的住屋(Shelter) 通脹，按按月計算升勢出現放緩。至於能源及食品以外的消費品價格，按月升幅則擴大，部份的原因是美元轉弱引致入口價上升。整份通脹報告稍勝預期，不過美元轉弱的影響有待觀察。

整體而言，5月仍然很大可能是美國最後一次升息。然而，投資者仍需留意，盈利下調及衰退風險，將抵銷部份停止升息之利好因素。

主要成熟市場之中，日本的貨幣政策近期備受關注。本月9日，植田和男接替日本央行行長一職，任期為5年，他上任後表示當局將會維持寬鬆貨幣政策。日本通脹率在1月份曾一度升至4.3%，是近40年來的新高，之後，通脹在2月份回落至3.3%，而日本央行的通脹目標為2%。

我們認為植田和男較上任行長，在貨幣政策上將更具彈性，然而，會否轉鷹將視乎通脹能否維持在央行目標、銀行以至經濟的承受能力等。當局需數個月時間觀察，並審慎處理，以免遏止不易上升的通脹。4月底的日本央行會議後或將有更多的經濟展望及貨幣政策的走向。

中港方面，復活節長假後，整個星期計，恒生指數微升107點或約0.5%。不過，4個交易日內，受不同外圍及中國內地的經濟數據及消息所影響，恆指上下波幅達866點。

本週公布的數據之中，3月份內地的出口額引起市場關注。3月份以美元計的出口總值為3,156億美元，按年增14.8%，遠超市場預期的跌7.1%，為市場帶來驚喜。從出口地區分類看，東盟國家出口需求保持強勁，3月同比增速達到18.6%，其中出口至新加坡增長更高達78.2%。可是，中國出口總額佔比最高的美國，則按年倒退17%、歐盟地區亦回落7.1%。隨著歐美等國衰退風險持續增加，出口需求難有大提升，東盟作為中國的重大貿易夥伴，其成員國需求增長動力，將支持中國出口。雖然3月出口數據有驚喜，但投資者仍需繼續留意未來出口表現，屆時才能定斷是虛火，抑或是有強勁出口基本面。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。 
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更新日期為: 2023年1月6日