<汇港通讯> 富瑞发报告指,下调恒隆地产(00101)目标价25%,从8港元削至6港元。维持「持有」评级。
富瑞指,恒隆地产中期股息大削33%,假设来五年在香港无增长,在中国复合年增长率(CAGR)为2-3%。目前该公司派息在当前宏观环境之下不具有可持续性,这种情况在高息环境下可能会延长。中期派息大削,管理层认爲这足以保留更多现金,目前减债是首要任务,并不能确保之後的派息。其负债率将在未来两年见顶,在35%左右。今年资本开支将见顶,为60亿港元,之後未来三年将总共为50亿港元。考虑到派息重置後的9%的收益率,以股代息可能会导致当前估值约5%的摊薄,管理层很有可能继续保持以股代息,直到杭州项目完工。
富瑞认爲,该公司第三季以来奢侈品销售仍将充满挑战。(JJ)
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