招商证券国际研究报告指出，Alphabet(GOOGL.US) 广告与云服务双轮驱动第二季业绩强劲增长，超乎预期；广告收入增速加快，AI聊天机械人竞争未带来明显冲击；付费点击量按年回升，较第一季有所改善；此外，Google Cloud营收按年增长32%，管理层指出AI功能使用强劲，并将全年资本开支指引由750亿美元上调至850亿美元。该行认为，因广告业务韧性强於预期，Google Cloud(GCP)、Waymo与Youtube保持强劲势能，予Alphabet「增持」评级。
该行提及，Alphabet第二季合并净收入达817亿美元，按年增长15%(首季按年增长13%)，主要得益於广告收入、云服务以及订阅收入(主要受Youtube带动，按年增长20%)的强劲增长所推动。经营利润为313亿美元，按年增长14%，高出预期1%，带动净利润亦超预期。毛利率、经营利润率分别按年变动增加1.2、跌0.2个百分点，营业利润率受益於规模效应和汇率，但同时受限於AI资本开支上升导致折旧费用增加的影响。自由现金流为53亿美元，较之前水平大幅下滑，主因资本开支由170亿美元增至220亿美元。Alphabet管理层表示，折旧持续上升将继续对经营利润率构成压力。Google仍坚定推进AI发展战略，并将25年资本开支目标从750亿美元上调至850亿美元，其中三分之二将投入伺服器，三分之一将用於数据中心与网络设备。招商证券国际认为，云业务收入的强劲增长仍是其高资本支出最有力的支持。
该行认为，随着AI战局持续升温，竞争对手纷纷推出AI浏览器，但Google生态系统仍具有稳固基础。公司正积极在技术栈各层面参与AI竞争。监於Google Search仍占全球超过90%的搜索查询，且其活跃用户规模已达30亿，取代Google极为困难与耗时。庞大的用户基础与领先的AI能力是Google应对新兴竞争者的最佳防线。尽管面临贸易战等宏观不确定性以及AI聊天机械人的威胁，Alphabet第二季广告收入强劲增长，付费点击按年提升4%(首季为2%)，显示出Google广告业务的竞争优势较市场预期更加可持续。
考虑到广告业务稳定、云业务高速增长，以及Waymo与Youtube等技术资产尚未被市场充分定价，该行认为Alphabet的风险回报具备吸引力。该行预计其2024至2027财年收入和经营利润的复合增长率分别为12%、13%。目标价维持225美元不变。(hc/j)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
AASTOCKS新闻