中金发表报告指，拼多多(PDD.US) 次季收入基本符合预期，non-GAAP净利润远胜市场预期。展望下半年，该行认为次季以来逐步加码的商家扶持计划的基数影响逐步减弱，国补对拼多多的负向影响或边际趋缓，但部分被主站维系用户忠诚度的投入所抵消。
报告指，Temu方面，外部关税政策扰动趋缓後，Temu已重启美国全托管业务，并加大广告投放，全托管业务模式相对成熟，对财务的影响也更为可控。该行预计拼多多年下半年收入和利润的按年增速均有望改善，预测2025年non-GAAP经营利润1,072亿元人民币(下同)，non-GAAP净利润1,122亿元。
中金上调拼多多2025和2026年收入预测2%和13%，至各4,532亿元和5,693亿元，主要因Temu全托管恢复，上调2025年和2026年non-GAAP净利润8%和4%，至各1,122亿元和1,419亿元，主要因主站费用节省和Temu各环节效率改善。上调目标价19%至148美元，维持「跑赢行业」评级。(ha/da)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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